在这场史无前例的暴跌中，损失最为惨重的，是那些高位追多的散户，他们大多是在镍价突破6万美元后进场的。
当时女娲1.0刚发布不久，谷歌、微软和亚马逊接连宣布巨额ai基建投资。
高盛喊出“20万美元不是顶”的口号，摩根士丹利也将镍的目标价上调至15万美元，所有人都怕错过这一轮行情，可不得削尖脑袋往里挤吗？
伦敦某基金公司的年轻交易员助理，把自己辛辛苦苦工作数年、好不容易攒下来的20万英镑全投进LME里，去做多镍期货。
他在10.2万美元附近开了120手多单，2月20日开盘时，账户权益就已经变成负28万英镑！
这人名叫詹姆斯·霍尔特，还不到30岁，是剑桥大学金融系毕业的高材生。
可是，高材生又如何呢？
市场可不会因为你学历高就放你一马。
不过，幸运的是，和其他人比，詹姆斯还算不上损失惨重的。
迪拜一名家族办公室投资人在镍价8.8万美元时买入6000多手多单，持仓成本约5.3亿美元。
LME恢复交易后，他急着平仓，却发现根本找不到对手盘！
卖价从6.5万美元一路降到5万美元，最后也只成交不到2000手。
剩下的4000多手，被清算所以4.5万美元以下的价强制清算，最终此人巨亏2亿美元。
法兰克福某中型对冲基金，在镍价暴涨期间把总仓位的40%押在了镍多头上，平均持仓价9.1万美元。
暴跌过后，这家基金一天之内回撤超过70%！
当天晚上，创始人给投资人发了一封邮件，标题言简意赅：【我们破产了】
这样的故事太多太多了。
新加坡有三家大宗商品贸易公司在这场暴跌中穿仓，其中一家公司被查出涉嫌挪用客户保证金，负责人当晚就在办公室里被警方带走。
香江交易所的统计显示，仅2月20日一天，通过香江经纪商参与LME镍期货交易的客户中，就有接近一半出现穿仓，平均亏损金额超过账户初始资金的1.5倍！
芝加哥商品交易所的镍期货也发生了同样的暴跌，只不过幅度没有LME那么夸张，美国的镍多头终究还是没能逃过这一劫。
愤怒的投资者根本不相信镍价会毫无征兆地从13.8万美元跌到4.49万美元，更不愿接受这只是一场普通的“技术性调整”。
在他们看来，自己从头到尾都被算计得死死地！
有人在推特上整理了灵境资本过去几周的公开操作。
陈平在牛津大学参加谈判时表示，灵境资本有能力按照规则完成实物交割，随后灵境旗下贸易公司随后向LME提交了8000吨镍的交割预报单。
交割完成后，灵境再次提出一次超过1万吨的伦镍02合约交割申报，然而这笔交割申报却又在刚刚恢复交易的2月20号撤销，何意味？
发帖人质问：“灵境先是把市场的注意力引向实物交割，等镍价冲上天又突然撤销，我想请教一下各位律师，这样干真的合法吗？”
很快，又有人在Reddit的WallStreetBets论坛贴出一组长截图，对比LME在镍价上涨和下跌期间采取的措施。
1月20日，镍价上涨12%，LME提前闭市；
到了2月2日，镍价单日上涨50.3%，交易所宣布停牌一天；
2月4日的行情更加夸张，镍价一天上涨300%，LME把停牌时间延长到一周；
可就在2月20日，镍价单日暴跌几十个百分点，交易所既没有停牌，也没有启动熔断！
截图最后写着：“多头赚钱时，交易所一次次拔网线；空头开始赚钱，他们就任由市场自由落体，这算哪门子的公平？”
帖子发布后不到24小时，浏览量便突破800万次，转发超过12万次，评论区里几乎全是质疑和谩骂。
“伦敦镍从1.6万美元涨到13.8万美元，LME暂停了三次交易；现在镍价从13.8万美元一口气跌回4.5万美元，他们竟然毫无反应！”
“陈在牛津大学说灵境有能力交割，最后他把申请撤销了，市场跟着这条消息涨了那么久，他一句没有承诺过就能撇清关系吗？”
“多头把价格拉到天上，交易所拦不住，等价格往下跌，他们开始狡辩称这是正常的波动了。”
“所有亏损的投资者应该联合起来，起诉陈和LME！”
类似的帖子很快传遍整个推特和Reddit，越来越多的亏损投资者开始联络彼此，准备采取行动维护“自身权益”。
……
2月22日上午，伦敦金融城某律师事务所率先发布声明。
声明称，他们已经接受17家机构投资者和200多名个人投资者的委托，准备向伦敦地方法院提起集体诉讼。
被告包括灵境资本及其实际控制人陈平，以及伦敦金属交易所和首席执行官加里·琼斯。
原告把矛头对准了灵境此前释放的交割信号。
在他们看来，灵境资本反复强调实物交割能力，让市场相信多头会把大量合约带进交割月。
可到了2月20日，灵境却突然注销1.4万吨镍板的交割申请！
诉状认为，这种变化没有得到及时、充分的说明，严重干扰了其他投资者的判断。
灵境有很大的嫌疑借助交割消息推高价格，为自己的多头仓位争取谈判的筹码和退出的时间。
LME同样被列为主要责任方。
镍价上涨时，交易所多次熔断并停止交易；镍价崩盘后，LME却放任市场持续暴跌，客观上放大了多头投资者的损失。
诉状提出，灵境资本应公开说明交割申请前后发生变化的原因，并向受损投资者道歉。
原告还要求灵境资本和LME共同承担赔偿，索赔总额预计不低于120亿美元！
同时，他们要求英国金融行为监管局正式介入，调查相关交易和临时规则是否存在违规行为。
起诉内容传出后，立即在舆论场上掀起轩然大波。
彭博社在评论文章中称，这是2008年金融危机以来规模最大的金融集体诉讼案！
一旦法院受理，整个诉讼可能持续数年，牵涉资金甚至会达到数百亿美元！
《金融时报》更关注诉状能不能真正成立。
其专栏作家认为，灵境资本在镍期货逼仓中采取的策略确实相当激进，但目前没有直接证据表明陈发布过虚假信息。
公开记录只能证明灵境表达过交割意愿，后来又撤销了部分申请。
想把正常的策略变化定性为市场操纵，原告得拿出更多实质性的证据，包括内部文件、录音或者关键证人的证词。
至少得有一样能够证明陈从一开始就没打算交割，只是借此影响价格。
《华尔街日报》的一名记者也就此事发表了评论。
他承认LME在此次危机中的干预措施并不合理，但LME的规则手册允许交易所在必要时采取紧急措施。
原告想证明LME故意偏袒空头，举证难度同样很高。
然而，舆论场上很少有人关心这些法律细节。
“陈操纵市场”的话题只用一天就冲上推特全球热搜榜第一！
有人说，自己亏掉了准备买房的首付，妻子已经带着孩子回了娘家，他连家都不敢回；
另一个用户在评论区回复道，自己把父母的养老钱投进镍期货，如今本金全没了。
网友问他：“你为什么拿父母的钱做期货？”
他回答：“因为灵境说过有能力完成交割，我以为价格还会继续涨，所以才失去理智冲进去……”
……
当投资者把全部的怒火都倾泻在陈平身上时，他却像个没事人一样，一边嗑着瓜子，一边研究着收购清山集团的策划方案。
“Boss，推特上的情绪还在发酵。”
叶卡捷琳娜把笔记本电脑递给陈平看：“彭博社刚公布一组数据，这次镍期货暴跌造成了超过1.2万个账户爆仓或穿仓，总亏损大约在140亿到170亿美元之间。”
程远摇了摇头：“镍价涨到13.8万美元时，他们都觉得自己是天才交易员；现在跌回4.5万美元，一个个又说自己上当受骗了，简直可笑！”
陈平合上文件。
“程远，把公开记录重新整理一遍。”他说，“从1月3日到2月20日，灵境发表过多少次与镍期货有关的言论，每一条都标明原文和时间。”
程远立刻开始检索资料，很快便给出了结果。
“陈总，灵境资本官方推特只发布过两条与镍有关的内容。”
“一条是女娲1.0启动灰度测试时列出的所需金属清单名录，其中就包括镍。”
“另一条就是不久前刚宣布的，撤销1.4万吨吨镍板交割申请。”
“您的个人推特一共转发过四条相关新闻，来源都是彭博社、路透社等知名媒体，里面没有投资建议，也没有涉及具体买卖方向。”
“灵境资本对外发布的正式文件里，从未承诺持有全部合约进入交割月，牛津大学谈判期间提到的全额交割，针对的是灵境实际持有并符合交割条件的合约。”
陈平听完，拿出手机打开推特编辑页面。
“这几天，很多人问我，镍价暴跌以后，那些亏损的投资者该怎么办？我的回答很简单，我不知道。”
“从去年7月做空欧元和欧股开始，我就反复说过，我的交易决策基于公开信息和灵境内部研究。”
“至于其他人如何使用这些信息，又愿意承担多大的风险，由他们自己决定。”
“有人抹黑我发布虚假的交割信息，那就请大家先把时间线看清楚。”
“1月初，灵境宣布申请交割镍期货，当时LME仓库里有超过7万吨镍，我们申请的8000吨占比很小，灵境也完全具备实物交割能力，所以这条消息是客观的、真实的。”
“1月18日，LME修改交割规则，包括巴克莱和汇丰在内的多头金融机构被移出交割名单，灵境旗下贸易公司的交割也因此受到限制。”
“交割条件发生变化后，灵境经过多次尝试，在镍价节节攀升的情况下撤销了第二批1.4万吨镍板的申请，时间、原因和结果都已对外公布。”
“有人把牛津大学谈判中的全额交割理解为交付灵境持有的所有伦镍多头头寸都要进行交割，那是对谈判内容的曲解！”
“灵境既没有这个意愿，也没有发表过包含类似信息的言论！”
“我们曾在罗斯柴尔德庄园与空头谈判，但对方拒绝了协议平仓方案，随后市场在2月2日和2月4日分别出现单日上涨50%和300%的极端行情，大批空头账户爆仓，并被清算所接管。”
“2月20日，镍价暴跌35%，许多高位追多的投资者损失惨重，我理解他们现在的心情，但理解不等于灵境愿意替他们承担她们自己的交易损失！”
“他们更应该去问清山、嘉能可这些空头，为什么要在镍价1.7万美元时砸出数十万吨的空头头寸！”
“巨额空单把市场推向失控，逼仓又让价格冲到13.8万美元。泡沫破裂后，所有在高位入场的人都要付出代价。”
“灵境会配合监管机构和法院调查，谁提出指控，谁就拿出证据。”
“至于那些把亏损全部算到我头上的人，我只能提醒一句，金融市场从来没有保证过每个人都能赚到钱，更不会因为你亏了钱，就自动替你找出一个应该为你的错误负责的人！”
“以上。”
推文发出后，叶卡捷琳娜立刻将全文翻译成中文，同步发布到微博、雪球和贴吧上。
灵境资本的官方账号也同步转发，并附上一份公开记录索引。
每次交割申请、规则变更和官方声明，都能在索引里查到原文。
短短一小时不到，陈平的评论区便出现了数万条留言。
一名推特用户写道：“陈确实没鼓励任何人买镍，灵境在撤销交割申请前也发了公告，为什么有人非要等到亏钱以后才开始查这些东西？”
“我亏了14万美元，我恨陈，可我更恨自己！镍价涨到8万美元时，我明知道风险很高，可还是忍不住追了进去！”
雪球上，一名自称从2011年春天起就关注陈平的老用户也发了帖子：
“平神之前发表分析报告时，每次都会把风险写清楚，他公开自己的交易逻辑，不等于答应替跟单的人兜底。”
“如今镍价跌了，你们反过来起诉他，这和吃鱼卡了喉咙，跑去告卖鱼的人有什么区别？”
灵境随后在微博和贴吧发布完整声明，并附上1月3日至2月20日期间的全部公开操作记录。
舆论的风向渐渐变了。
亏损的投资者依旧愤怒，但部分人已经把矛头转向清山、嘉能可和LME。
然而起诉方律师并没有因为陈平的回应而撤回诉讼。
他们在接受彭博社采访时表示：“陈在推特上的辩解不能代替法律裁决，灵境释放的交割信号是否误导市场，最终要由法院认定。”
“我们会继续推进诉讼的进度！”
伦敦时间2月23日下午3点，LME总部举行临时新闻发布会。
加里·琼斯站在发言台前，台下挤满了来自各大媒体的记者。
“各位，LME已经注意到相关诉讼。”
琼斯照着事先准备好的发言稿说道：“交易所对所有遭受损失的投资者表示深深地同情。”
“过去三周，镍期货经历了LME近百年历史上前所未有的极端波动，这场风波由多项因素共同造成。”
“我也必须说明，LME在此期间采取的临时停牌、保证金调整、涨跌幅限制和延长停盘等措施，都是经过风险管理委员会合法表决的。”
“相关决定也得到了英国金融行为监管局和英格兰银行的批准。”
琼斯稍作停顿，继续念道：“我们的操作符合现行规则，交易所不会对正常市场波动造成的交易损失承担任何法律责任。”
听罢，现场的记者交头接耳、窃窃私语。
等台下稍微安静下来，琼斯继续说道：“不过，LME承认，1月中下旬镍价刚开始快速上涨时，我们没有及时发布明确的风险警告。”
“修改交割规则时，我们也没有充分披露可能引发的连锁反应。”
“于这些工作上的失职，我代表LME向全球投资者道歉！”
琼斯对着镜头鞠了一躬，但动作不太熟练，所以看上去十分滑稽。
要是再喊上一句“红豆泥斯密马赛”就更有节目效果了。
“经过与英国金融行为监管局、英格兰银行以及多家主要清算会员协商，LME决定实施一套补偿方案。”
“未来48小时内，我们将复核2月2日、2月4日和2月20日这3个交易日里，所有因系统熔断或提前停牌而未完成的镍期货合约交易。”
“符合撤销条件的订单将统一取消，买入和卖出都会按照同一标准处理。”
发布厅里立刻乱成一片。
“取消交易？”
“2月2日和2月4日停牌后几乎没有成交，最大的成交量都集中在2月20日！”
“如果大量撤销2月20日的交易，谁来承担已经产生的结算差额？”
琼斯抬手压了压，示意记者保持安静。
“LME还会向在上述3个交易日内，因为剧烈波动遭受损失的个人投资者和部分机构客户提供限额赔偿。”
“赔偿金额按实际亏损总额的15%计算，例如某位投资者如果累计亏损10万美元，可以获得1.5万美元赔偿。”
“除此以外，LME将与灵境资本共同设立独立的外部补偿基金。”
“基金面向在此次极端行情中爆仓，且账户资金规模低于10万美元的个人投资者，补偿上限为总亏损的80%，申请期限为10年！”
消息公布后，发布厅内彻底沸腾。
大型极端行情过后，交易所主动设立基金补偿小额投资者，此前几乎没有先例！
LME这次不仅承认了错误，还拿出了具体的补救方案，这大大超出了外界的预期！
“琼斯先生！”
一名路透社记者站起来问道：“灵境资本承诺向补偿基金注入多少资金？”
琼斯回答：“灵境已经向LME提交书面承诺，陈和灵境资本合计将注入至少20亿美元，目前没有设置固定上限。”
“具体资金会根据申请人数和待补偿总额，分批到账。”
一名CNBC记者立刻追问：“LME和灵境共同出钱，是否意味着你们承认操纵市场？”
“没有这个意思。”
琼斯语气坚定：“设立补偿基金，是因为我们理解投资者在此次极端行情中承受了严重的损失，这不代表LME或灵境承认任何法律责任。”
“相关诉讼已经交由律师处理，我们会在法庭上证明，双方的操作都符合当时的法律和交易规则。”
又有记者问道：“15%的赔偿比例会不会太低？”
“LME目前的财务状况十分紧张，清算所在此次危机中承担了巨额穿仓损失，交易所已经动用全部风险准备金，并向英格兰银行申请了紧急流动性援助。”
“在自身经营同样面临压力的情况下，我们能拿出的资金有限。”
“面向小额投资者的外部基金会补足一部分缺口，补偿上限可达总亏损的80%。”
一名记者大喊：“你认为这些补偿方案能够平息投资者的怒火吗？”
“我不指望所有人都能满意。”
琼斯回答：“我只希望市场明白，LME已经尽了最大努力维系金融系统的稳定！”
“我们犯过错，也愿意承担相应代价。”
“接下来，LME会继续履行全球金属定价中心的职责，并推动全面的制度改革！”
……
2月26日，LME按照此前与多方达成的协议，对镍期货未平仓合约展开大规模协议平仓。
协议中设有严格的保密条款，任何一方都不得对外泄露具体平仓价格。
违反保密条款的一方需要赔偿另一方的全部损失。
当天的LME场内交易大厅格外安静。
往日的喊价声和电话铃声全都消失了，交易员也不用再来回传递指令，协议平仓由清算系统自动匹配，空头交钱，多头收款，随后逐笔注销合约。
伦镍02和03合约的未平仓量，在3个小时内从百万手降到不足八万手，缩水超过90%；
铜、铝、锌、铅、锡等合约的未平仓量也大幅减少，大部分品种的降幅超过50%。
这场席卷全球金属期货市场的逼空大战，终于告一段落。
彭博社记者写道：“今天下午3点，LME镍期货未平仓合约正式回归正常水平。”