洱海的晨光漫过青瓦时，老关正蹲在院角侍弄那盆三角梅。
“关老师，叶叔在茶室等你呢！”
小王端着个竹簸箕从厨房出来，提醒道。
“马婶说今早的泉水特别甜，从后山龙潭新挑的，煮出来的茶得配你带的那包桂花糕。”
老关直起身拍了拍手上的泥，眼角的笑纹里还沾着点水汽：“你马婶，就惦记我那点存货。”
茶室里已经飘起茶香。
叶宏坐在靠窗的竹椅上，手里转着个紫砂杯，杯沿沾着圈茶渍，是常年泡普洱留下的。
见老关进来，他抬了抬下巴，示意对面的空位：
“昨晚美股又闹腾了，你猜纳斯达克跌了多少？”
竹椅旁的小几上放着本摊开的笔记本，上面用红笔勾着些数字，旁边还画了个歪歪扭扭的K线图。
“管它跌多少。”
老关往竹椅上一坐，抓起块桂花糕塞进嘴里，糕点的甜香混着茶香漫开来，“咱们这小院里，K线图还没院墙上的牵牛花好看。”
“你看那朵紫的，今早刚开，花瓣上还带着露水。”
他指了指窗外，竹篱笆顶上确实缠着丛牵牛花，紫色的喇叭正对着太阳，像是在使劲吹号。
小王端着铜壶进来添水，壶嘴冒着的热气在他鼻尖凝成细珠：“叶叔昨晚看盘到半夜吧？”
“我起夜还见你屋里亮着灯，窗帘缝里漏出来的光，把院墙上的葫芦影子都拉得老长。”
老关笑了笑：“不是较劲，是想不通。”
“你说现在这市场，连牛头都算不上，可总有人觉得牛市来了。”
他呷了口茶，茶水滑过喉咙，留下点回甘，“24年9月那两波股指行情，看着热闹，其实就是横盘里的涨跌，连真正的行情边都没摸着。”
“就像这院子里的石榴树，看着枝繁叶茂，其实离结果还早着呢。”
小叔叔叶宏讲道：
“关老师，你从债券收益角度讲讲？”
“我这脑子，对数字向来不灵光，你得说得跟讲故事似的，我才能听懂。”
“简单说，资产涨跌的源头都在债券市场。”
老关放下茶杯，指节在桌面上画了个弧线，“加息周期里，债券收益率是往上走的，就像爬咱们后山的石阶，一步比一步高。”
“降息周期呢，就往下走，跟下山似的。”
“但多数人搞反了——降息的时候，债券收益率的上涨幅度其实更大，就像下山时偶尔会蹦跶两步，那劲头比上山还猛。”
小王闻言他插了句嘴：“这咋说？”
“降息不就该跌吗？”
“就像天热了，冰棍该降价才对，哪有越卖越贵的道理？”
“用数学算给你看。”
老关拿起颗杨梅，一边吃一边说道：“比如美债10年收益率是5，跌到4，这是跌了20%；”
“可从4涨回5，就是涨了25%。”
“一来一回，上涨幅度比下跌多5%。”
“就像你买了斤杨梅，10块钱进的，8块钱卖了，亏了20%；”
“回头又10块钱买回来，这不就等于涨了25%？”
他把杨梅丢进嘴里，“现在美债收益率在4.0到4.5之间晃悠，就算公示利率降到3.5，它还是在这区间震荡。”
“每次来回，上涨的幅度都比下跌多，这就意味着债券数量在增加——说白了，就是扩表降息，跟咱们往茶缸里续水似的，越续越多。”
老关看着院外波光粼粼的洱海，他忽然笑了：“所以对应到国内，就像两个水瓶？”
“大金那个瓶里的水多了，大宋这个瓶里的水也得跟着多？”
“精辟。”
叶宏点头，拿起茶杯跟老关碰了下，“大金的债券钱，从35万亿涨到55万亿，这是增加了50%。”
“那大宋的资产上涨50%，也是保守估计。”
“就像马大姐腌咸菜，坛子大了，装的菜自然就多。”
他往椅背上一靠，竹椅发出“吱呀”一声，“现在美债规模才从36万亿涨到40万亿，只增加10%，收益率还在4.1以上晃悠。
这时候说牛市，连牛头都算不上，顶多算牛毛，就像咱们院角刚冒出来的草芽，离长成草坪还差得远呢！”
小王正给马大姐打电话，听筒里传来剁肉馅的声音，他捂着听筒问：“那什么时候才算真牛市？”
“得等美债收益率跌到多少？”
“等美债收益率跌到3以下震荡的时候。”
叶宏掰着手指头，“到时候3跌到2，是跌33%；”
“2涨回3，是涨50%。”
“这一来一回，债券数量增加得更多，国内资产才会有真正的行情。”
“现在啊，都是前菜，就像马大姐做的八大碗，这才刚上了个凉拌黄瓜。”
半个小时以后，
茶室的门被推开，马大姐拎着个竹篮走进来，篮里装着刚摘的草莓，红得发亮，叶子上还沾着泥土。
“听听你们聊得多热闹，”她把草莓往桌上一放，鲜红的果子上还挂着水珠，“是不是又在说股市？”
“我刚在外面都听见‘牛市’俩字了！”
她围裙上沾着点面粉，是早上蒸馒头时蹭的，“小王他表哥又亏了，昨晚打电话来哭，说研究了半宿的财报，结果还是被套了。
我听他说，这量化交易是不是在操纵股市？
还有，我前几天听刘同学说，在深圳的手下，天天研究到后半夜，K线图都快背下来了，结果亏得比谁都惨。”
小叔叔笑了：“前阵很多股友，就是太努力研究，结果亏得底朝天。”
老关摇摇头，“人家高位消费股尾盘跳水，他偏觉得是洗盘，说看公司财报现金流特别好，肯定是主力在震仓，冲进去就被摁在山顶上。”
“就是现在一提那只股，他就拍大腿，说再也不信财报了。”
马大姐答道。