“要是哪天打破岛链，南海台海稳当了，日韩这些资源少的国家，能不靠咱们熊猫吗？
到时候外资敢把钱砸进熊猫币资产，黄金的戏份就得少多了。”
老顾若有所思：
“说起来，巴老爷子最近在小日子可赚翻了。用日元借钱买小日子公司，日元一贬值，连本带利都少还了不少，这老头精得跟猴似的。”
“小日子这事儿更有意思。”
叶回舟答道：
“安倍那时候贬日元，本来是想让丰田、索尼多赚钱，好给员工涨工资。
结果企业把钱揣着不撒手，反倒是白头鹰资本借日元买小日子公司，赚了钱还不用多还，等于白嫖。”
老顾听得直咋舌，舌头在嘴里打了个转：“这不是空手套白狼吗？”
“比空手套还狠。”
叶回舟说，“黑石那些私募，在小日子银行贷70%的款，自己只出30%。
等于用小日子人的钱买小日子人的公司，裁小日子人的员工，最后利润分给白头鹰股东，算盘打得能当快板儿敲。”
张婷叹了口气，指尖划过镯子上的纹路：“那小日子政府不管管？”
“管不了啊。”
叶回舟摊摊手，“小日子政府债务占GDP260%，全靠央行印钱顶着。
要是不让白头鹰资本进来，政府可能先破产了。
只能苦老百姓，物价涨得跟坐火箭似的也不敢加息，一加息，那些借日元的白头鹰资本就会撤，股市就得崩，到时候哭都来不及。”
“这金融的水，比咱珠江还深。”老顾感慨着，抓起桌上的二锅头拧开，“听着都像编故事。”
叶回舟没接话，手指在笔记本触控板上划了几下，屏幕突然亮起来，上面密密麻麻的表格和数字看得人眼晕。
他把电脑往桌子中间一转，身子往前倾了倾，下巴快碰到键盘了：
“你们瞅瞅这个，现在猪企的日子，简直是踩着钢丝过独木桥。高负债加上现金流萎缩，稍微刮点风就可能栽下去。”
张婷好奇地凑过去，金镯子“当”地磕在桌角，她也没在意：“哟，这么多红的绿的，跟悬疑剧里的密码似的。”
叶回舟嘴角挑了下，拿起桌上的触控笔，在屏幕上点出一行字：
“投资这东西，就得看数据，数据是死的，不会骗人，还能帮你验证判断对不对。”
他继续说道：
“资产负债率55.92%”下面画了道线，“整个行业平均负债率快到56%了，这数可不低。
22家上市猪企里，有8家负债率超过60%，占了三分之一还多，华统、新希望、大北农这些都在里面，还有几家更邪乎，直接破70%了。”
老顾刚喝进嘴的二锅头差点喷出来，咳嗽了半天，用袖子抹了抹嘴：“这不是背着炸药包跑马拉松吗？稍微有点磕碰就炸了！”
“所以得看分组。”
叶回舟滑动屏幕，调出张彩色图表，红黄绿三色分得清清楚楚，“这图把企业按负债率分成关注组、正常组和安全组。
关注组的股票可得小心，要是接下来进入亏损季，资金链说断就断，跟多米诺骨牌似的。
正常组和安全组暂时不用慌，但里面的门道也不少。”
他顿了顿，笔尖移到另一个表格：
“再看流动比率，这是看短期能不能扛住的指标。流动资产能不能盖住流动负债，就靠这数说话。
牧原是0.79，这数不算理想；温氏1.15，就健康多了。”
王涛把啤酒瓶往桌上一磕，瓶底在木头上砸出个浅痕：
“这跟模式有关吧？牧原啥都自己来，建猪场搞养殖一条龙，温氏跟农户合作，轻装上阵，肯定不一样。”
“还是王涛懂行。”
叶回舟笑了笑，“牧原产业链长，摊子铺得大，资金压得多。
温氏跟农户合养，灵活得多，流动比率自然好看。
不过养猪这行当，变现能力还算强，实在不行，卖点猪就能换现金，比那些卖不动的库存强。”
他话锋一转：
“但现在已经有抛售迹象了，有些企业撑不住，开始贱卖能变现的东西，这可不是好兆头。
我估摸着，生猪的出清季才刚开头，这轮淘汰怕是得狠点，不然大家都在里面内卷，谁也别想好过。”
张婷眨了眨眼，手指在屏幕上点了点：“那现金情况呢？账上有多少钱能顶事儿？总不能光看负债率吧。”
“问得好。”
叶回舟调出另一张表，“现金及现金等价物净增加额，这数最敏感。
现金等价物是近三个月能变现的东西，这数要是降了，说明现金在缩水，麻烦就来了。
你看三季报，牧原还好，现金增加了44亿，温氏和圣农就不行了，都是降的，这就得留点心眼。”
他喝了口茶，润了润嗓子：
“再说说净利润，这是给股东赚钱的硬指标。
2019到2024这五年，牧原赚了677.99亿，温氏128亿。
按现在的市值算，牧原五年回报率25%，平均下来每年5%，跟红利股差不多；温氏才11.2%，年化2.24%，还不如存银行定期。”
老顾听得直点头，抓起把瓜子嗑着：
“难怪市场愿意给牧原更高的价，人家确实能赚钱啊。那些绿的，怕是连本钱都没赚回来吧？”
“可不是嘛。”
叶回舟滑动屏幕，“2025年三季度，真正赚钱的就牧原、温氏和海大集团这三家，剩下的都在盈亏线上晃悠，看着热闹，其实没赚着啥钱。”
他顿了顿，目光扫过三人，“这说明啥？生猪养殖正在往头部集中，大浪淘沙之后，能活下来的都是有真本事的，到时候行业规则怕是得重写。”
小胖子摸了摸下巴，若有所思：“那猪周期啥时候能转过来？总不能一直亏吧。”
“某机构预测，亏损季可能长达12个月，从今年三季度到明年三季度才能缓过来。”
叶回舟说，“现在正是最难受的时候，但也是布局的好时候。
投资猪周期，就得在行业最艰难的时候进场，等大家都看明白的时候，机构早把筹码接走了。”
“这就是认知差造成的时间错配？”
张婷想起自己买镯子时的冲动，忽然觉得有点像，
“就像我买这镯子，没看金价没比价格，觉得好看就买了，说不定哪天回头看，倒成了划算的买卖。”
叶回舟笑了：“差不多这意思。猪肉价格和猪周期股票价格不同步，资本会抢跑。
等到明年六七月份猪肉价真涨了，股价早被炒上去了，散户再进去，只能接盘。”