又是一个星期一，股市继续创新高。
“老关，今天这茶真香啊！”街道办的梅主任下了班以后，一进门就大声说道，声音里带着几分兴奋，“这茶是不是又换新货了？”
老关微微一笑，放下手中的茶杯，抬头看向：“你这鼻子倒是灵，今天刚从武夷山带回来的岩茶，味道确实不错。
坐下吧，我给你倒一杯。”
梅主任。坐下后，叶宏也跟着走了进来，手里还拿着一本厚厚的笔记本。，笑道：
“老关，今天咱们可不只是来喝茶的，还想听听你对股市的看法呢。”
老关笑了笑，端起茶壶，为两人各倒了一杯茶：
“你们也知道，我这人对股市不太懂，但既然你们来了，我就说说我的想法吧。其实啊，股市就像这杯茶，看似平静，实则暗流涌动。关键是要找到那个能让你安心的‘味道’。”
梅主任。闻言，眉头微皱：“老关，你说得倒是轻松，可这股市现在可是风起云涌，我这心里可没底。你说说，这股债收益差到底是个啥玩意儿？”
老关放下茶壶，缓缓说道：“股债收益差，简单来说，就是用股票的收益率减去无风险利率，来对比买股票和买国债哪个更划算。
股票的长期回报率我们可以用沪深300PE1估值的倒数表示，现在沪深300的PE1估值13.5倍，倒数就是1÷13.5=7.4%。
无风险利率就直接用中国10年期国债收益率，目前大概是1.8%，两者相减就是7.4%减去1.8%等于5.6%。所以现在的股债收益
“老关，你这说得太专业了，我这脑袋都快炸了。”梅主任挠了挠头，一脸困惑，“能不能说得再简单点？”
老关笑了笑，放下茶杯，拿起茶壶又给三人续了一轮茶。
茶香氤氲中，他慢悠悠地说道：“好，那我就打个比方。
你开肠粉店，每个月赚的钱，减去你把钱存银行的利息，剩下的就是你‘经营的超额收益’。股市也一样。
股债收益差5.6%，就像说你开肠粉店，每年能比存银行多赚5.6%。
这个数字越大，说明股票越‘划算’，机会越大；数字越小，说明股票太贵了，风险就高。”
“哦——”梅主任恍然大悟，“那现在5.6%，是不是该冲进去买？”
叶宏接过话头，轻轻吹了口茶，：“别急，老宋。
前些天回舟详细的分解了，这指标厉害就厉害在，它过去十年，几乎每次大转折都提前亮过红灯或绿灯。”
“真的假的？”梅主任眼睛一亮，“说来听听！”
“2015年6月，杠杆牛快到顶了，上证5178点，那时候沪深300PE都快11倍了，股债收益差只剩1.7%。
市场一片狂欢，卖房炒股的口号满天飞，可这指标早就在喊‘太贵了，快跑！’结果呢？
没多久，千股跌停，一地鸡毛。”
叶宏说着，手指在桌面上轻轻划了一道向下的弧线。
老关点点头，补充道：“然后2016年初，熔断暴跌，上证跌到2638，股债收益差一下子冲到6.2%。这就像说，便宜货堆成山了。果然，那一年市场稳住，开启慢牛。”
“还有呢？”梅主任听得入神，连手里的茶都忘了喝。
“2018年初，上证反弹到3587，股债收益差又掉到2.3%。警报又响了。
接着中美贸易摩擦，市场又熊了一年，跌回2440，收益差重新飙到6.5%，机会又来了。
2019到2021，核心资产大行情，就是从那儿开始的。”
叶宏顿了顿，喝了口茶，“中间2020年口罩，全球恐慌，上证跌到2745，收益差冲到6.4%，又是黄金坑。
后来大放水，外资公募抢筹，把茅台推到70倍PE，宁德时代算到2060年，上证冲上3731，收益差又被压到2.4%。泡沫破裂，20年一遇的熊市，开始了。”
“哎哟，这么准？”40出头的梅主任，升官发财是不想了，就像现在趁着这波牛市赚够养老的钱。
于是他问道，“那现在呢？现在5.6%，是不是该买买买？”
“别急。”小叔叔叶宏跟梅主任是至交好友，他摆摆手，“我听我侄子讲，虽然5.6%听着不错，但你看历史规律：
收益差跌到2.5%以下，基本是牛市顶，该减仓。
涨到6.5%-7%，是熊市底，该抄底。
现在5.6%，离危险区还远，但已经过了最便宜的‘黄金坑’了。
从历史百分位看，现在比65%的时间都便宜，说明市场不热也不贵，但想捡大便宜，难了。”
“真的假的啊？”梅主任看着小叔叔，好像不太信任的样子。
老关笑着接话：
“宏哥讲的基本上是对的！
所以说，别指望它万能。
就像我这茶，单喝岩茶香，但要配点心、聊聊天，才叫圆满。
你还得看别的，比如换手率、融资买入额，还有那个‘微信指数’——散户都在搜啥，也是情绪风向标。”
“说到散户……”老关话锋一转，眼神变得锐利，“现在最大的问题，就是散户没来。去年924那波，还有点基金周期的影子，现在呢？参与度还不如那时。”
“为啥不来？”梅主任不解。
“因为看不懂！”老关一针见血，“这不是07年买两桶油，15年炒创业板，故事简单粗暴。现在是啥？结构性行情！”
“啥叫结构性行情？”梅主任又懵了。
“就是不是所有股票一起涨，而是某些板块、某些公司涨，别的原地踏步，甚至下跌。”
过了一把老师瘾的叶宏，开心的解释道，
“所以啊，我觉得，这轮牛市，没有明星股，没有全民皆知的故事。”
“我买的银行怎么不动的，还往下行。”主任郁闷的说道。
“你说银行？”
“八月就不怎么动了。”
“你说机器人、芯片，炒了那么久，高位了，散户怕接盘。大家一头雾水，
‘这牛市跟我有啥关系？’自然就不来了。”
“哦……”梅主任。
她若有所思，“那现在这行情，到底是啥牛？水牛？政策牛？”
“都不是。”老关摇头，“水牛是钱多，政策牛是利好多，但都不够准确。现在，是‘指数牛’。”
“指数牛？”叶宏和梅主任异口同声。