你做多，就必须有人做空。
当舰队拥有无上限资金并上了杠杆，如果泡沫继续疯狂膨胀，账面浮盈会是一个极为恐怖的数字。
只有帝豪临时组舰队，参与了这场经济泡沫吗？
当然不是。
其他的金融大鳄、超级大厂、银行、交易所、甚至保险公司都参与了。
还有无数的投机者以及普通老百姓。
而这些集团、大厂、机构和帝豪的舰队不一样，他们的资金是有上限的。
假设帝豪的舰队赚了1万亿，那这些交易对手就必须赔出来1万亿。
但他们没有一万亿赔不起咋办，那这一万亿的利润就成坏账了，就只是账面上的一串数字。
总不能拿钱救自己的交易对手。
没得救，也救不了。
杠杆越高，对手违约的概率越大。
2008年金融危机中的高盛等投行虽然资金充裕，但它们买入了AIG的CDS高杠杆衍生合约。
当危机爆发，AIG赔不起，如果美官方不救助，那高盛手里拿的就是废纸。
如果对手方破产，巨额利润瞬间就成了坏账。
其次，流动性黑洞的影响非常大。
杠杆放大了集团的持仓名义价值。
虽然有钱买入，但在泡沫破裂时却卖不出去。
当资金无上限的集团拉了杠杆以后，它实际上变成了市场本身。
当集团试图平仓套现时，市场上没有足够流动性来接盘。
每一次卖出指令都会导致价格崩盘式下跌，导致最后只能以极低的价格成交。
岛国的经济泡沫时候，许多拥有巨额资金的企业因为杠杆持仓太大，无法在市场上抛售，只能通过做假账在不同子公司间倒手，最终导致集团整体信用崩塌。
拥有无上限资金，并不代表能顺利离场。
杠杆让舰队的体量达到了一个恐怖的程度，最终被困死在了自己制造的泡沫里。
当然。
最重要的还有舰队内部的操作。
无上限资金的心态，对于当时身处舰队的每一个人的影响都非常大。
就好像自己无限血，无限防御，然后就肆意的站在炮口上，或者一头扎进海啸里面。反正也死不了。
帝豪集团确实没死，但是不会游泳，被困住了。
苏澄有详细的数据表明，当时的舰队是如何在公开市场上高价拍下集团的土地或房产。
看似推高了区域价格，实则是为了让抵押的存量资产估值翻倍，从而套出更多的贷款。
这种不惜成本的行为，仅仅是为了让周边囤积的劣质土地在财报上能按“公允价值”重新评估。
本身锚定效应就已经很严重了，当时的舰队是锚上加锚再加锚。
就只是为了从而做大净资产，掩盖真实的亏损。
梁程看到这份报告以后，不由得暗自胆战心惊。
他原本以为几分钟就能解决苏澄的问题了，现在看来不行了。
他拿起桌上的座机电话，平静地通知自己的秘书：“待会的会议让杨总主持吧，我有别的事情需要处理。”
梁程看向站在他桌前的这个年轻人：“你坐。”
他问出了第一个问题：“这些交易数据你都是从哪儿来的？”
苏澄这封邮件里充斥着大量的机密数据。
这些东西不应该是苏澄能接触得到的才对。
苏澄没有回答梁程的这个问题。
梁程也同样没有追问，这个问题的答案在这里并不重要。
重要的是苏澄这份报告传达出来的信息。
苏澄的结论是：因为舰队内部的贪婪无脑操作，所以才导致了集团最后的极大亏损。
梁程深深地皱起了眉头。
前面写的都非常好。
无论是战略眼光还是技术分析，完全看不出苏澄没有任何金融背景。
更像是从业十几年经验丰富的专业人士给出的一份高质量报告。
但到后面结论的这一段，好像突然就变味儿了。
苏澄把矛头全都对准了集团内部的高管们。
梁程再看向苏澄的时候是震惊的，甚至带着一些怀疑的神色。
苏澄知不知道他写的这些东西代表着什么？
从根本上来说，其实亏损的原因很简单。
单纯就是总部的战略失误了而已。
实际上大家都知道这是总部的失误。
至于报告里为什么没有提到总部。
没有必要提。
谁都不是傻子。
梁程手底下那些高管，无论写的是马后炮也好，虚无假大空也好，都无所谓。
因为总部错误判断是一个既定事实，是大家都认同的东西。
谁敢攻击总部啊。
他们是建立在总部的方向上自由发挥，或者说使用一贯金融手段。
枪炮弹药都倾斜在了这里。
至于打对了打错了，不是他们操心的事。
梁程只是带人执行。
至于他们是一分钟打一枪，还是十分钟轰一炮，拉10倍杠杆还是20倍杠杆都是正常的，完全没有什么必要去分析。
而苏澄全篇都没提到总部的判断错误，把全部的矛头都归结在舰队高管的杠杆操作上。
然而这就是苏澄聪明的地方。
苏澄只字没提总部的事情。
准确说，他不能写老登的判断失误。
理论上，老登的判断是正确的。
只不过有他这个变量。
苏澄得避开这个东西。
不写老登，不是为了保护老登那点可怜的自尊心。
就像苏澄在老家似的给老登面子捧着他。
同时也是为了保护他自己。
梁程现在不得不怀疑苏澄的动机。
苏澄真是这么认为的，还是别有想法？
他没提交内部咨询的工作报告，反而先交了这个复盘分析报告。
想干嘛？