郑钱对蒋时延的投资是通过猫果树的全资子公司狸花猫进行的，这是一家注册在沪上，专职进行投资活动的公司。
只不过相较于正规投资公司。
狸花猫的决策流程并不那么严格，在郑钱决定投资后，隔天便与蒋时延签了TS（Term sheet，投资意向协议）——理论上，签TS之后就该做尽调了，但郑钱已经对两位助理明确表示不需要严格意义上的尽调，所以栗娜与唐鱼只是分别核查了懒猫视频的账务与项目，简单确认了一下项目的真实性，用时不到三天。
懒猫视频就是蒋时延那家小视频网站的名称。
郑钱第一次在企划书上看到这个名字的时候，心底只有一个念头——这家公司与我有缘，投资意向+20——无他，单纯因为他现在的一系列企业，从猫果树、到狸花猫、再到毛线球，甚至包括MM投资，都跟猫有关。
MM投资这个名字郑钱最初取自己名字谐音‘挣钱’的英文翻译，Make Money的两个首字母得来的，但某天姜伊蕾看到后，直接说了一句‘老板怎么还有个猫猫投资？他真的很喜欢猫诶！’，然后‘猫猫投资’就不知不觉流传开来，以至于现在，郑钱都有些不确定自己最初起名是因为Make Money还是Mao Mao了。
言归正传。
尽调之后，按照正规投资机构的决策流程，应该再开个投决会，然后才能签署正式的投资协议。但狸花猫的投资人只有一个，自然没必要多浪费一道程序。
八月十一号，猫果树与懒猫签署了正式的投资协议。
按照协议内容，协议签署七个工作日之内，狸花猫应该支付20%的投资款，也就是300万美元，用于网站基础运营启动——包括团队搭建与服务器租赁等——首笔到账后第四个月末，支付第二笔百分之三十的投资款，四百五十万美元。
投资款分阶段注入，也是降低风险的一个操作，可以把双方‘一次性博弈’转化为‘重复性博弈’，降低投融资双方的逆向选择风险。
到第二阶段，对赌协议其实就已经展开了。
懒猫视频需要实现DAU达100万的基础条件，并且技术架构通过压力测试，以此验证基础用户增长模型和技术的可行性。
第三批次款项会在首笔注入后第八个月末到账，比例百分之二十五，金额三百七十五万美元，懒猫视频需要完成包括首单广告收入、版权合作签约、DA达五百万等一系列里程碑。
然后是第四批款项，在第十二个月末入账，比例百分之二十五，金额三百七十五万美元，懒猫视频的DAU达一千万，同时，狸花猫在懒猫的投资股权解锁首期的百分之二十。
协议签署的前一个晚上。
猫果树老板的办公室里爆发了一场不算激烈，但却令郑钱颇为头痛的争论。
因为前期尽调或者沟通都是以‘狸花猫投资’的名义进行的，所以栗娜坚持相关股权应该登记在狸花猫名下，协议中的‘美元’只作为记账符号理解，实际融资以国内资金进行。甚至她提议直接修改协议，全部都以RMB计算。
而唐鱼则强烈建议郑钱设立专门的境外SPV，通过FDI（外商直接投资）设立境内WFOE（外商独资企业），或认购懒猫视频的VIE架构股权，融资也使用美元。
“——融资是美元结构，我们先期三百万美元的注资可以使用‘过桥贷款’的名义，等懒猫视频的VIE结构做完中间会有半年到一年时间……这其实也是一个风险控制阀门，如果懒猫公司在‘过桥’期间出现重大风险，比如核心团体离职或者业务模式不合理数据暴跌，我们可以重新和对方沟通新的投资条款……”
虽然蒋时延算唐鱼的‘准妹夫’，但因为她是这笔股权投资的第一负责人，所以唐鱼最近绞尽脑汁安排各种风险工具，试图降低这笔投资的相关风险：“——除此之外，因为次贷危机，美元开启QE，现在美元贷款的基本利率都不高，大概在百分之二到三之间，相反，国内资金成本太高了……我记得央行最新的中长期基准利率是百分之五点九四？”
“——但是境外美元贷款一般都会根据市场环境调整利率，他们那个百分之二或三的成本并不稳定。除此之外，通过境外SPV直接投资有百分之十的预提税！”