7月29号。
一篇名为《2007年下半年中国宏观经济与资本市场研判——结构分化深化，价值蓝筹领航》精简版发布于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》三大证券报。
完整版在万得、同花顺等专业金融终端发布，篇幅约两万字，含15张宏观数据图表，署名“长征资本宏观研究中心”，核心执笔人张化桥，指导顾问陈学兵、蔡志坚、阚治冬。
这篇报告非常详实，且给出“内外双逻辑”支撑，打破同期机构“只谈国内、忽视海外”的局限。
外部趋势上，明确美国次贷危机外溢风险加剧，附美国房贷违约率、海外投行持仓数据，预判中国出口增速回落，但全球资金青睐中国优质资产，人民币升值趋势延续，明确升值受益行业的核心逻辑。
内部趋势通胀压力持续，政策收紧不松，资金将加速从泡沫领域向优质领域迁移，行业“强者恒强”格局成型，房地产市场由“疯涨”转向“维稳”，房企融资成本上升，现金流成为核心生命线。
并且给出了“高耗能、题材小票、海外依赖型出口中小企业、无合格现金流的中小房企”四大投资红线和“CPI、出口增速、M2”三大核心跟踪指标。
核心投资方向指向两块：
优质蓝筹及央企资产注入的细分金融（银行、保险龙头）、地产（全国性龙头，剔除中小房企）。
内需消费升级赛道：食品饮料（高端白酒、调味品）、零售（连锁商超）、交通运输（航空、高铁）。
内容与如今的市场风格不同，太不同了。
以前的券商和机构研报，要么局限于单一行业，要么宏观判断模棱两可。
而长征这份研报定调明确、逻辑闭环、落地性强，几乎就是拎着投资者的耳朵讲哪些能投，哪些不能投。
而且涉猎太广了，几乎指向整片市场的发展趋势。
并且，整篇逻辑一半明确建立在“次贷危机持续发酵”的基础上，完全有点豪赌的意思。
这片研报很快在行业内获得了大量关注。
次贷危机，行内人现在其实都有听说了。
但没有几个人相信美国会救不过来的。
不少机构质疑长征是借着刚刚有点苗头的美国次贷风险哗众取宠，放大危机博取关注。
借着人家刚出现的趋势炒作，谁不会啊！
但很快，一个新闻采访视频出现在网上。
画面中似是一个会议大厅，画面中的陈总对着镜头严肃说道：“房地产金融，负债良率是个大问题，如果不能适时缩表，继续扩大杠杆，当问题集中爆发的时候，就是金融危机来临之时。”
记者明显被吓到了，出现了几秒迟钝，才又道：“你说的问题，是已经存在的问题吗？”
“当然。”
“有调查吗？能说说具体事例吗？在我国哪个省市？”
“我国？”画面中的陈总咧起嘴角：“我国当然没有，今天不是国际金融会议吗？我说的是美国。”
视频内容让人震撼。
因为视频右上角明显有着《上海第一财经》频道的标识，并且视频一开头，记者提到了会议时间：2005年11月22号。
陈总在两年前，就提出了美国由房地产金融衍生的金融危机！
那时候有次贷风险吗？
美国房地产欣欣向荣啊！当时在美国买一套房，贷款审批快，价格上涨猛，涨价后还能利用升值空间二次贷款，买房就是拿银行的钱赚钱，一房难求！
反观今日，浮动利率次级贷款违约率逼近16%，专业次贷放贷机构批量倒闭、行业出清加速。
连头部机构都顶不住了。
8月1号，澳大利亚麦格理银行公告，旗下两只高收益基金因美国次贷敞口亏损约25%。
8月2号，德国工业银行发布盈利预警，旗下莱茵兰基金及自营业务因次贷预计亏损82亿欧元。
8月3号，华尔街五大投行之一贝尔斯登公开表态，美国信贷市场处于20年来最差状态，欧美股市全线暴跌，市场恐慌情绪显性化。
8月5号，贝尔斯登联席总裁沃伦・斯佩克特引咎辞职了！
该行涉次贷基金问题彻底公开化。
8月6号，美国第十大抵押贷款机构American Home Mortgage申请破产保护。
研报发出的最初两天，市场在讨论，在质疑。
可接下来的几天，这篇研报如同言出法随，把泡沫一个个点破了。
加之那个两年前的预判视频逐步盛传，市场在震撼，在膜拜。
“美国次贷危机”成为了网上的热门话题，一些完全不关注金融的网友都开始学习什么叫“次贷”。
“次贷就是..就是..明知还不起，偏要贷给你！”
“次贷就是手里没王没2没炸，还要抢地主！”
“次贷就是信用分620以下，无收入、无资产、无证明，零首付甚至倒贴钱，利率最高，还全是浮动利率的房贷！放贷的也不是傻子，他们赌的就是房价永远会涨，让那些美国底层心甘情愿给他们还最高的利息！”
“哦！原来这特么就是次贷啊！”
“陈总也一般般嘛，我觉得我也能看出来有危机啊？房价怎么可能没有上限？”
“放**的屁，把你丢去美国，你就是个职业背贷人。”
市场外部在幸灾乐祸的讨论，内行却在看门道。
长征持仓再次受到行业密切关注，刚刚更名为“渝联金控”的西南证券电话被打爆，却无人能打听到长征的持股信息，机构们只能从长征研报下手。
金融终端上，长征研报日均下载量过万，破行业纪录。
公募、券商自营，私募基金接连执行“砍小票、换蓝筹”操作，题材崩盘，蓝筹暴涨。
短短一周，长征持仓浮盈超20%。
渝联金控实控人何志亚狂喜，给陈总致电。