关景山他拿起板擦把榕树擦了，然后拿起一支黑色的马克笔，在白板上写了两个大字：
“结构。“
然后在下面画了三条线，左中右排开。
左边那条线标了个“924“，中间标了个“现在“，右边标了个“？“。
“这个市场现在最大的问题，不是点位高不高，也不是估值贵不贵，是结构在变。“
他转过身来，对着三个人。
“924之前是个什么结构？
散户加杠杆、游资炒题材、机构抱团白酒新能源。
那是一个三股力量各自为战的结构，流动性充沛，但不稳定。
924之后发生了什么？
政策端给了个底，流动性从紧变松，但结构没有立刻切换。
所以你们看到的是指数涨了一段，然后停住，然后在这个位置反复摩擦。
为什么摩擦？
因为旧的结构在被拆，新的结构还没建完。“
他在三条线之间画了几个箭头，都是弯的，拐来拐去的那种。
“你们说的那两千多只跌回924的票，你们去看，绝大多数是什么？
是旧结构里的东西。
旧赛道的老股票，旧周期的周期股，旧故事的概念股。
这些东西，就算指数以后涨回三万五，它们也不一定能跟着回到原来的位置。
这不是一个均线回归的游戏，这是一个结构重置的游戏。“
王涛把手机彻底扔在桌上，往前探了探身子。
“那意思就是那些老登果不能碰？“
“我没说不能碰。“
老关把笔放下，又走回椅子上坐下，“我说的是，你得先搞清楚你买的是什么。“
他拿起已经凉透的咖啡，喝了一口，这次眉头没皱，可能是已经习惯了这个温度。
“我给你们打个比方。
你们去菜市场买菜，今天白菜两块五一斤，你觉得便宜，买了一堆。
但你忘了，你家里已经有三颗白菜了，而且你不是开饭店的，你就是个两口之家。
你买这么多白菜干什么？
股票也是一样的逻辑。
便宜不是买的理由，需要才是。“
刘平摘了眼镜，用衣角擦了擦，又戴上。
“那怎么看是便宜还是需要？“
“看一件事：资本开支。“
老关把咖啡杯放下，伸出三根手指。
“一个行业、一家公司，真正值得买的时候，不是市盈率最低的时候，是资本开支开始往上的时候。
你们说那两千多只票回到924了，那你们去看一看，这半年里，这些公司的资本开支是往上走了还是往下走了？
研发支出是涨了还是跌了？
在建工程是多了还是少了？
如果所有这些数字都是往下走的，那它回到924不是便宜，是它本来就应该在那个位置。
如果资本开支在往上走，而股价回到924，那才是真正的错杀。“
王小丽低头看了一眼自己的笔记本，她昨天刚拉过恒生科技成分股的资本开支数据。
她翻到那一页，快速扫了一遍，然后抬头说：
“恒生科技的成分股里，大概有三分之一的公司，资本开支在过去四个季度里是往上走的。
另外三分之二，是平的或者往下。
但那三分之一的股价，大部分也回到了924的水平。“
老关看着她。
“那你觉得这三分之一是被错杀的那批？“