深秋的风卷着枯叶，扑打在三眼胡同那座灰砖四合院的后墙上，发出沙沙的声响。
四合院深处，暖黄的灯光从磨砂玻璃窗透出。
将五个身影的轮廓映在墙上，或长或短，随着屋内的讨论声摇曳。
叶回舟指尖夹着一支烟，却没点燃，他皱着眉，扫过面前的多屏显示器。
主屏幕上，比特币的K线如断崖般向下俯冲，连带以太坊等加密货币也一片惨绿。
副屏上，A股的各大指数同样绿意盎然，沪指在3800点边缘挣扎，创业板指更是跌得面目全非。
“老大，你看这加密货币跌得，跟咱们大A比，有过之而无不及啊。”
小胖子王涛腆着肚子，把一杯刚泡好的浓茶推到叶回舟面前，肥厚的手指在键盘上快速敲击，调出了更多数据。
“你说的那个TON链小交易所跑路事件，就跟往本就动荡的市场里扔了颗炸弹，不仅加密圈炸了！
咱们A股的区块链、数字货币板块也跟着吃了大面。”
叶回舟接过茶杯，抿了一口，缓缓道：
“小涛，这事儿没那么简单。
加密货币的暴跌，表面是小交易所的幺蛾子，深层是全球流动性和风险偏好的连锁反应。
你看美股那边，纳指也在跌，美联储的货币政策预期不明，资金都在避险。
咱们大A，向来跟全球风险资产联动，加上自身的一些问题，这波调整就更狠了。”
旁边的刘平推了推眼镜，扶了扶鼻梁上的眼镜，眉头紧锁：
“叶哥说得对。
我查了，2020年3月那波加密货币黑天鹅，A股当时的科技板块也跟着回调了不少。
这次加密货币崩盘，A股的数字经济、人工智能板块也受到了情绪冲击。
资金从高风险资产撤离，往低估值、高股息的方向跑，这是典型的避险特征。”
叶回舟的青梅竹马江颖正好放年假就猫在三眼胡同里，躲避亲姑姑叫她相亲的烦恼。
现在的她脸上略施薄粉，扎着高马尾，显得干练又不失妩媚，指着另一个屏幕上的个股走势：
“你们看‘中科软创’，这票是做区块链技术服务的，跟加密货币沾点边，今天直接跌停。
还有‘金信科技’，本来走得好好的，因为涉及一些海外数字资产服务，也被带下来了。
这就是情绪传导的力量。”
马修又在法国待了两个月，是团队里的海外信息员，现在的普通话居然带着点异域腔调：
“在华尔街那边，机构们也在讨论加密货币暴跌对风险偏好的影响。
他们认为，这可能是一个信号，表明市场对高风险资产的容忍度在降低。
这种情绪，很快就会反映到A股的外资持仓上。
你们看北向资金，最近几天都是净流出的。”
叶回舟点点头，走到白板前，拿起马克笔开始画图：
“我们来梳理一下逻辑链。
加密货币暴跌→全球风险偏好下降→美股科技股承压→A股科技板块情绪受冲击→资金从成长股向价值股切换。
同时，国内经济复苏的预期还没完全起来，市场缺乏明确的主线，所以调整起来就更凶。”
“那我们怎么操作？”
王涛搓了搓手，眼神里满是期待，他是团队里的交易执行手，操作风格激进但总能在叶回舟的指导下吃到肉。
“先看三个案例。”
叶回舟放下马克笔，目光扫过众人，“第一个案例，是2018年的‘独角兽回归’行情。
当时A股为了迎接独角兽企业上市，搞了个‘CDR基金’，结果市场不买账，那些基金净值一路下跌，连带整个创业板都被带崩了。
当时的情况，跟现在有点像，都是市场情绪低迷，资金避险。
我们当时是怎么操作的？”
刘平回忆道：
“当时咱们是提前预判到了情绪的退潮，在CDR基金发售前就减仓了创业板的小票，加仓了低估值的银行和消费。
虽然没赚大钱，但也躲过了大跌。”
“对。”
叶回舟道，“第二个案例，2020年疫情初期，全球股市熔断，A股也跟着暴跌。
但我们当时发现，疫情防控相关的股票，比如口罩、呼吸机、原料药，是逆势上涨的。
我们果断重仓了‘振德医疗’和‘联环药业’，那一波吃了不少肉。
这说明什么？
市场再差，也有结构性机会。”
杨爽补充道：
“第三个案例，是2021年的‘双减’政策，教育股集体崩盘，连带整个中概股都被锤。
但当时我们发现，政策对职业教育是支持的，所以就布局了‘中公教育’，虽然中途也有波动，但后来也有不错的收益。
这告诉我们，要在政策和市场情绪中找分化的机会。”
“现在的情况，跟这三个案例都有相似之处，也有不同。”
叶回舟总结道，“相似的是市场情绪低迷，都有外部冲击；
不同的是，现在的外部冲击是加密货币，而且A股自身的估值结构也不一样。”
“那我们现在怎么搞？”
王涛急切地问。
“首先，要认清大势。”
叶回舟道，“目前市场处于风险释放阶段，加密货币的暴跌只是一个导火索，深层次的原因是全球流动性的收紧预期和国内经济复苏的节奏问题。
在这种情况下，我们要控制仓位，不能盲目抄底。”
“其次，找结构性机会。”
刘平推了推眼镜，“就像2020年疫情时找防控股，现在我们要找那些不受加密货币和全球风险偏好影响，或者说有自身强逻辑的板块。
比如，受益于国内大循环的消费股，尤其是那些业绩稳定、分红率高的；
还有一些政策支持的领域，比如高端制造、国产替代。”
杨爽指着屏幕上的一个板块：
“我看‘家电下乡’的政策又有风声了，像‘美的集团’‘格力电器’这些票，估值不高，分红也不错，可能是个方向。
还有‘伊利股份’，消费刚需，业绩稳定。”
马修点点头：
“在海外，防御性板块也是资金的避风港，比如公用事业、医疗保健。
A股的医药板块，尤其是创新药和医疗器械，也有一定的防御属性。”