“标普500海外收入占比40%，日经225是50%，欧洲斯托克600是70%，英国富时100是80%。”赵铭说，“A股才10%左右，还有巨大提升空间。”
“在这个过程中，A股和咱们熊猫经济的相关性会下降，结构性会越来越强。”
老廖说，“有些公司去海外赚钱，有些赚有钱人的钱，有些赚小朋友的钱，比如二次元。还有些，赚国家最愿意投入资源的钱。”
“这些公司，对资金的吸引力强得多。”
“我前两天和一个上市公司朋友聊。”赵铭说，“他提到两点，让我触动很深。”
“第一，过去是海外发新产品，我们照抄。
这几年反过来了——国内消费者太刁，企业被迫快速创新，产品迭代快，结果变成我们出新品，海外照搬。”
“第二，他公司海外收入占比远超国内，但海外是OEM代工，国内是自主品牌。自主品牌毛利率比代工高十几个点。”
“现在，他们正把海外业务从代工转向自主品牌。在一些新兴国家，自主品牌正在超高速增长。”
“所以，内卷之王，外卷也可能称王。”老廖说，“出海的企业家，还有漫漫征途，但非常有意义，非常辉煌。”
“除了海外收入。”赵铭说，“今年二季度以来，我国投资增速的下滑，也让我印象深刻。”
“从地产到基建，再到制造业投资，每个月都在下滑。”小马哥说，“制造业投资累计同比增速已降到4%，是2021年以来最低。”
“反面看，地方政府财政压力大，躺平了；企业内需不振，不愿投资。对GDP不利。”赵铭说。
“但正面看，”老廖说，“A股牛短熊长的制度性原因，正在消失。”
“同质化产能大干快上的时代，要结束了。”
“以前说咱们熊猫经济靠投资驱动。”赵铭说，“现在看，这句话要被废弃了。”
他掏出手机，调出一张图。
“粗线是GDP增速，橙色是出口，浅蓝是投资，红色是消费。”
“2000年到2010年底，靠投资和出口双轮驱动，消费不显眼。”
“国际金融危机时，出口暴跌，投资顶上去。之后出口恢复，投资松一口气。”
“2011年到2015年，白头鹰。
从次贷危机恢复，欧洲有欧债危机，我国基本靠投资顶着。但投资回报率越来越差，逐渐通缩，投资增速下台阶。”
“2015年底，供给侧改革，投资增速低于消费增速。之后多年，消费扛大旗。”
“消费为什么能扛？和房价上涨的财富效应有关。而房价上涨，又与‘三去一降一补’中的去库存直接相关。”
“口罩之后，冲击平息，消费和出口成为稳定器，投资愈发乏力。”
“看看最近半年，投资往下掉的势头，简直要脱离大部队了。”
“所以，靠投资驱动经济的时代，成为历史。A股强周期的根因，被拔除了。”
“综合两点——海外收入提升，投资驱动减弱——我的不成熟想法是：”
赵铭说，“A股中有价值的部分会变多，周期性的部分会减少。”
“这很可能是A股从今年四季度开始明显降波的基本面原因。”
“降波的时间点，和投资同比增速趋势性下行，基本重合。这很可能也是A股慢牛的支持性因素。”
炭火渐熄，夜已深。
老廖站起身，走到院中，望着密云水库。
湖面如镜，倒映着满天星斗。
“三十年前，我们靠投资，靠出口，靠人口红利。”他说，“现在，红利在变，结构在变，逻辑在变。”
“A股不再是周期的奴隶，而是价值的载体。”
“那些能出海、能创新、能穿越周期的公司，会成为新的核心资产。”
“慢牛，不是靠政策，不是靠放水，而是靠基本面的重构。”
“我们，正在见证一个时代的结束，和另一个时代的开始。”
赵铭和小马哥站在他身后，默默听着。
风起，湖面泛起细碎的波光。
“廖哥。”小马哥轻声问，“那我们，该怎么做？”
老廖回头，眼神如炬。
“别追风。”他说，“别在炒股中生活，要在生活中炒股。”
“拿住核心资产，时间会给你回报。”
“记住，慢牛不是天天涨，而是长期向上的趋势。”
赵二狗跟小马哥点了点头，然后赵铭问道。
“最近市场风起云涌，各种消息满天飞，你对这诺贝尔经济学奖的出炉有什么看法？”
老廖微微一笑，手中的烤串翻转着，说：“这诺贝尔经济学奖啊，就像是一场热闹的戏，大家都在猜测谁该得奖。
可在我看来，经济学的创新哪是那么容易被奖项定义的。
就像那些公司，追踪了十年，市值从8000万美元涨到十几亿，研究他们的变化如何保持内生的持续动力，这十几倍的涨幅，在投资的世界里，只是寻常事罢了。”
小马哥插话道：“是啊，老廖，可这市场里，总有人想找捷径。
就像我那个朋友，最近亏了不少，对原来的交易方法没了信心，还想让我把交易秘诀告诉他，可哪有什么秘诀啊。”
老廖点点头，说：“做交易就像钓鱼，没有一劳永逸的方法。
拋杆和拉杆好比开仓平仓，越频繁越没有鱼。钓鱼主打一个等字，交易也一样，需要耐心等待合适的机会。
而且，钓鱼心情很放松，不在乎有没有钓到鱼，交易也得有这种心态，别被一时的盈亏左右情绪。”
赵铭若有所思地说：“老廖，你说得对。我认识一些投资者，赚了钱跑得很快，亏的钱打死都不卖。
他们完全没有交易计划，不知道股票亏多少卖掉还是赚多少卖掉，结果就是涨到哪算哪。
赚了10%希望赚30%，赚了30%又望赚100%，跌的时候又不会认错，再好的股票也会跌回来。”
老廖笑着说：“这就像钓鱼，你得知道什么条件下鱼多，什么条件下鱼少。
不是每天都适合钓鱼，风雨大的时候不要出门。
想要钓到大鱼，得去海里，一般人不具备出海的条件。在投资里，也得看清楚市场的环境，别盲目追高。”
小马哥接着说：“老廖，那对于那些仓位不足50万，又喜欢玩短线的人，有什么建议吗？”