另一方面，当下的数据也清晰显示就业市场正在迅速冷却。
在这种情况下，通货膨胀这个话题便暂时退居二线了。”
叶回舟放下茶杯，继续说道：“当然，老鲍在通货膨胀问题上还是留了些余地。
他担忧gs通胀可能只是一次性的发作，但也可能带来潜在隐患，导致通胀持续攀升。
这里存在两种可能性：其一，价格不断上涨促使工人要求加薪，进而推动物价进一步上扬，形成工资-物价螺旋。
不过老鲍认为这种可能性不大，毕竟劳动力市场正在冷却。
其二，gs通胀爆发后，人们对通胀的预期发生改变，长期预期通胀会上升，从而引发持续性的通胀。
相比之下，这种可能性更值得关注。”
孙明接过话头，说道：“老鲍着重强调，无论出现何种情况，美联储都不会允许一次性的物价上涨演变为持续的通胀。
因此，不能采取一次性猛烈降息或者连续降息的举措。
他得出的结论是，鉴于货币政策目前处于极为紧缩的状态，高利率已经维持了很长时间，而经济的基本发展方向以及风险平衡可能需要对政策立场进行调整。
换句话说，就业市场面临的风险更大，政策利率偏高，美联储理应开始降息。”
大胖子埃里克无奈地叹了口气，说道：
“金融市场听闻这个消息后，立刻一片欢腾，股市应声暴涨，毕竟老鲍的话已经说得再明确不过了。
然而，在通胀加速上涨的关键节点搞降息，风险着实不小，一旦把控不好，就容易引发大问题。
通胀存在大幅反弹的现实可能性。
就拿7月份的通胀数据来说，CPI上涨了2.7%，核心CPI反弹至3.1%，PPI涨到3.3%，核心PPI更是大涨到3.7%。
从这些数据不难看出，CPI和PPI都在呈现反弹态势。”
瘦子乔恩点头表示赞同：“更为关键的是，货币供应量M2已经回升到新冠疫情时期的最高水平，甚至还略有超出。
M2的增长率正逐步逼近历史高峰期，大约达到5%，这可是个相当危险的水平。
银行创造货币的速度越来越快，M2增速接近5%，这实在令人担忧。
一方面物价已然开始上涨，另一方面货币供应量以接近5%的速度增加，这简直就是一组致命的组合，不禁让人联想到1971年到1973年那段滞胀周期。”
叶回舟接着说道：
“当时美联储主席伯恩斯在尼克松的威逼利诱下，在通胀稍有缓解的时候就过早地选择降息，最终引发了更为严重的第二轮和第三轮通胀。
整个70年代历经了三轮大规模通胀，整整持续了10年之久。
老鲍对这段历史案例心知肚明，他肯定不想重蹈覆辙。”
孙明补充道：“老鲍在解释这个问题时，其叙事逻辑围绕着风险平衡，即就业和通胀之间的关系。
似乎给人一种就业和通胀相互矛盾的感觉，就业市场火热，工资收入提高，必然会导致物价上涨；
反之，如果就业市场不景气，人们找工作困难，通胀就会随之下降。
但这种逻辑背后隐含了一个关键前提，那就是认为货币供应量与物价毫无关联。
实际上，物价不仅受供求关系的影响，货币供应量同样起着重要作用，双重供求关系共同决定着物价水平。
然而，老鲍的说法却好像物价上涨与美联储超发货币毫无关系，这显然是存在问题的。”
大胖子埃里克又擦了擦汗，说道：“从经济史的角度来看，当货币供应增长受到金本位刚性约束时，物价在长达百年的时间里是呈现轻微下滑趋势的。
当货币供应量增长受到限制时，物价根本不可能长期上涨。
就像1923年到1924年德国的超级通胀以及40年代，金圆券改革时期，货币严重超发，物价以小时为单位飞速上涨，经济陷入严重萧条。
那时工资物价循环早已不复存在，传统理论根本无法解释这种现象，因为货币已经失去了人们的信任。
所以说，美联储只谈劳动力市场，却对货币供应问题避而不谈，这是不合理的。”
瘦子乔恩点头说道：
“美联储认为，为了维持物价稳定，只能牺牲劳工阶层的利益，通过降低通胀，使经济陷入萧条，让人们失业，降低购买力，从而促使物价下降。
但美联储却绝口不提多年来超发货币所带来的利益流向了何处。
货币放水才是更为根本的问题，然而美联储却对此缄口不言。”
叶回舟继续说道：“除此之外，在通胀上涨时降息还会对国债市场产生影响，推高国债收益率。
2024年美联储开始降息，9月一次性连降100个基点，但老美偿债收益率却上涨超过100个基点。
正常情况下，基准利率下调，偿债利率应该随之下降，但此次降息后，偿债收益率反而大幅飙升，且幅度大于降息幅度。
市场担忧老美财政赤字失控，美联储越是降息，市场就越相信老美试图通过通胀来摆脱债务负担，进而导致长期国债市场出现剧烈波动。”
孙明总结道：“在我看来，老鲍在杰克逊霍尔会议上提出的是一种谨慎的调整策略，并非一系列激进的降息举措。
例如，美联储可能会在9月尝试降息25个基点，然后观察市场反应。
这样既能缓解老董的压力，又能根据经济数据和市场动向，再决定下一步的行动。
这与老鲍目前所处的状态以及美联储内部的争斗情况是相符合的。”
大胖子埃里克点头说道：“在长期货币政策框架方面，老鲍也做出了重大调整，其中最为关键的是他摒弃了平均通胀的概念。
2020年8月，美联储提出平均通胀目标的概念，允许在几年内连续超过2%的通胀率，只要在随后几年能降到2%即可。
但2020年之后，通胀迅速攀升，2021年甚至突破了9%，这使得平均通胀概念显得荒谬可笑。
如今美联储又重新回归到对2%绝对目标的追踪。”
瘦子乔恩补充道：
“目前，CPI、核心CPI、PCE、核心PCE都远远高于2%，gs通胀在下半年将进一步发力，美元货币供应量M2增速逼近5%。
而美联储却在9月开始降息了！
虽然股票市场对此反应热烈，但很多人担心大滞胀时代即将来临。
我们会不会再次回到70年代那种艰难的经济困境呢？
就让我们拭目以待吧。”