赵铭带的小马哥在另一边密云水库的小庄园里，老廖坐下后，轻抿一口茶，感慨道：
“嗯，这茶真是不错。
我最近在写回忆录，其中不少内容都涉及老美的经济，正好和你们聊聊我的看法。”
跟老廖年纪差不多的老陈接过话茬：
“老廖，您可是经济学院的专家，您对现在老美经济肯定有独到见解，快给我们讲讲。”
老廖微微点头，说道：
“老美经济啊，最近可真是状况百出。
各项经济数据集中滑坡，各大投行也纷纷下调预期，感觉一场危机正在悄悄逼近。
可奇怪的是，另一边的美股却完全是另一番景象，大盘屡创新高，暴涨股也是层出不穷。
如果身处现在的市场，肯定会有一种高处不胜寒的感觉，整个市场存在着很多诡异的矛盾。”
小马哥好奇地问：“老廖，您说这经济疲软，股市咋还屡创新高呢？这也太奇怪了。”
老廖笑了笑，解释道：“这背后的原因可不简单。
就说最近吧，市场上关于衰退的担忧又卷土重来了。
像目迪的首席经济学家就表示，老美经济已经到了衰退的边缘。
美银的报告也显示，老美经济的衰退概率上升到了60%。
上周五，市场参与者更是用一次大跌表达了对衰退的担忧，而这一切都源于一份诡异的就业报告。”
赵铭疑惑地问：“什么样的就业报告？”
老廖接着说：“上周五公布的非农就业数据，7月新增非农就业仅有7.3万人，远远低于市场预期的10.4万人。
从细分领域看，7月份新增就业几乎被医疗保健这一个行业包揽了。
但这个行业本身对经济极不敏感，它的增加没啥太大信号作用。
相反，那些经济敏感的行业，就业几乎都出现了下滑，这很可能意味着经济压力已经过大了。
更糟糕的是，这次非农就业还大幅下修了5月和6月的数据。
5月从14.7万人直接下修至1.9万人，6月则从12.5万人下修至1.4万人，下修后两个月几乎是零增长。
从趋势上看，这半年来就业情况持续恶化，现在已经到了疫情以来最糟糕的水平。
而且从历史经验看，每次出现这种幅度的下修，几乎都发生在衰退中或者衰退前夕。”
老陈笑着问道：
“那老美经济之前不是一直说不会衰退吗？怎么突然就这样了？”
老廖说道：“为了弄清楚这个问题，我教院里面的研究组又去深挖了其老美的就业数据，结果还挺出乎意料。
呵呵！”
“老王，快说说！”赵铭也来兴趣。
“是这样的，据我们研究组调研，这个按周公布的每周处理失业金人数，它反映失业人数的及时变化。
可以看到领取失业金人数并没有异常提升，过去两个月甚至还在下跌。
劳工部公布的失业率数据，7月也只有4.2%，放到历史上也是极低水平，接近充分就业。
这说明企业虽然不招人了，但也没有裁员。
糟糕的数据主要集中在新增就业相关，而失业相关数据表现都很健康。
这一点从制造业的表现也能得到佐证。
制造业一直是很好的前瞻指标，几乎每次衰退，制造业都是最先撑不住的。
从7月非农细分数据看，制造业就业人数似乎在下降，但从整体盈利水平图中能看出，制造业的盈利一直维持高位，说明企业其实有钱，没必要裁员。
这种现象可能和老董的政策有关，5月到7月是gs谈判期，企业都不确定未来政策走向，保持观望也情有可原，这和历史上历次衰退前期情况本质不同。”
正在喝茶的小马哥抬起头问道：
“老廖，这么说，老美经济也不完全是一团糟吗！？”
老廖点头：“对，事实上，如果跳出就业数据看，老美的消费情况还是比较乐观的。
在刚刚公布的银行业财报中，美银和CPmorgan披露的卡类消费分别增长了4%和9%。
麦当劳和沃尔玛的财报也显示，老美消费依旧坚挺。
从零售消费数据也能看到，自4月gs风波以来，零售消费正在逐步回归增长。
从信贷违约情况看，违约率近半年也在不断下降，唯一例外的是学生贷款，不过这和近期学生贷款恢复有关。
可见，消费者的健康状况没有问题，而消费在老美GDP中占比70%，如果这部分能保持健康，经济理论上就有足够韧性。”
赵铭问道：“那老美经济就真的完全没问题吗？”
老廖摇摇头：“当然不是。
从一些前瞻数据中，还是能看到隐忧。
你们看这两张图，分别是制造业PMI指数和服务业PMI指数，它们都是经济的前瞻数据，高于50说明经济在扩张，低于50则表示经济在收缩。
可以看到这两大类数据在过去半年来持续恶化，其中制造业PMI还低于50，处在收缩区间，这说明老美经济确实在承受压力。
更让人担忧的是通胀，而导致通胀的根本原因就是gs。
我们之前多次分析过，gs导致的通胀存在滞后性，企业往往会提前囤积大量库存，所以gs加上来不会立即影响物价。
但现在距离4月份gs风波已经过去4个月，企业库存逐渐消化殆尽，再加上8月7号老董政府对90多个国家实施新一轮惩罚性gs，两者叠加，未来几个月价格很可能加速上涨。
投行大摩预计8月份PCE就会抬头升高到环比0.4%，并且维持2到3个月。
这对当前市场来说，确实是一大风险。
所以说，老美经济虽然现在状况相对坚挺，但在持续疲软，通胀也有抬头风险。”
老陈追问：“那这种风险会导致衰退甚至滞胀吗？”
老廖思索片刻，说道：“以现在情况看，要想衰退其实挺难的，更别提滞胀了。
从通胀角度，虽然短期存在抬头风险，但毕竟起因是gs，不是消费过热。
gs是一次性的，不可能年年加、月月加，这一点也得到美联储主席鲍威尔证实，他明确表示gs不会造成持续性通胀。
所以即便通胀抬头，也是短期现象，既不会影响货币政策，也很难给经济带来实质性冲击。
另外，对于经济而言，现在虽持续疲软，但距离衰退还有很长距离，这就给我们留了时间。