43.85美元。
43.74美元。
43.29美元。
安赛乐米塔尔集团急速下跌的ADR股价，让它在欧洲其他资本市场的股价也同步下跌。
美国ADR存托凭证，表面看只是境外上市公司股票在美股市场的兑换凭证，但其真正的核心作用，是为资产在美股体系中寻找价值锚点。
因为不管是欧洲股市、日韩股市，还是非洲股市，它们都有一个致命性的问题，那便是资金流动性。
一个市场资金流动性不足，资产就极易出现折价。
就好比通缩大环境下，市面上流通的钱越来越少，物价也就只能越来越低，这就会倒逼工厂不得不薄利多销，有些甚至赔本吆喝，只为工厂保持正常运转。
可能有很多人无法理解，既然是赔本买卖，为什么不先把工厂关闭，等经济恢复后再生产？
主要原因有4点。
1，客户与订单不可逆流失。
下游客户普遍把供货稳定放在第一位，一旦工厂全面停产断供，客户为了保障自身生产节奏，会立刻转向其他供应商签订长期合作。
2，固定支出成本。
厂房租金、设备折旧、土地或房产税、基础安保与设备维保、核心管理人员薪资，这些都是刚性支出，和开不开工没有关系。
开工哪怕薄利、微亏，至少营收能覆盖一部分固定成本，相当于亏得少，而直接停产就是零收入、纯支出，现金流消耗速度反而更快，很多小厂就是停着停着，资金先耗干了。
3，供应链信用崩塌。
上游原材料供应商的账期、优惠价、优先供货权，全部建立在稳定持续拿货的基础上。
一旦工厂停产停采，哪怕只是停了一个月，上游供应商都有可能取消相应优惠和优先供货权。
4，信贷与经营资质。
中小工厂的经营贷、设备贷，银行审批和续贷的核心依据是持续经营和稳定流水。
一旦官宣全面停产，银行会直接判定经营风险飙升，轻则压减额度、要求追加担保，重则直接抽贷。
另外部分行业的生产资质、环评备案、认证资质，也要求企业保持持续经营状态，停产过久可能面临资质失效，后续复产还要重新走审批流程，耗时耗钱。
除了上述4点以外，复产还是个缓慢的过程，并且由于经济复苏的订单往往是集中爆发，等所有人都明确感受到“经济好起来了”，订单早就被一直维持开工的工厂抢完。
这也是为什么很多强周期性行业，就算陷入持续亏损，企业也只能咬牙硬扛、互相内卷的原因。
比如说生猪养殖，一旦彻底退场，丢掉的客户、渠道、养殖团队与行业资源再想捡回来，代价远比短期亏损要大得多。
因此，每一轮生猪周期都会大致经历产能不足→企业扩产→产能过剩→降价内卷→中小企业深度亏损→批量淘汰→行业被动去产能→生猪供给萎缩→价格触底→产能不足。
周期的本质是循环，很多投资者摸透一个行业的周期循环，就可以实现稳定获利，简称一招鲜，吃遍天。
……
欧洲，卢森堡。
安赛乐米塔尔集团总部大厦，顶层董事长办公室。
厚重的胡桃木办公桌横亘在房间中央，落地窗外，是澄澈的午后天光，远处的卢森堡老城区红瓦错落，带着历史的沉重感。
董事长拉克希米·米塔尔坐在宽大的真皮座椅上，神情淡漠地注视着面前的电脑显示器。
屏幕里，张扬正与朱丽叶·洛克哈特从容对谈，一字一句拆解着安赛乐米塔尔集团的经营隐患。
（钢铁是强周期行业，和宏观经济高度绑定，尤其是欧洲的基建投资和汽车消费）
（现在欧债危机持续发酵，各国都要收紧财政，政府基建开支缩减，居民收入预期下滑也会压制汽车消费，而这两块恰恰是安赛乐米塔尔集团在欧洲的核心需求来源）
听着张扬的观点发言，拉克希米·米塔尔内心远不像表面那般平静，汹涌翻腾的怒火已经要将他的理智焚尽，就像是一座活火山，随时都有可能喷发岩浆。
“呼——”
拉克希米·米塔尔深呼吸一口气，试图让自己冷静下来。
如果从创立米塔尔集团开始算，他执掌这家全球钢铁帝国已经数十年，经历过多次全球经济危机和铁矿石巨头围剿，但最后都能化险为夷，甚至在危机中一次次壮大。
可这一次，情况远比以往的任何一次危机都要凶险。
为什么这么说？
以前拉克希米·米塔尔能屡次带领公司化险为夷，是因为米塔尔集团还没有合并安赛乐集团，规模远没有现在这么大。
要知道，企业规模越大，要维持现金流与收支平衡所需要的基础订单量也会同步放大。
就好比初创企业，可能除去老板就三四名员工，一个大订单就能覆盖半年公司的全部开支。
可如果不是初创公司，而是万人大企业，别说一个大订单，哪怕拿下十个大订单，或许也只能勉强实现单月的收支平衡。
但自从2006年，米塔尔集团以敌意收购的方式吞下安赛乐集团，年钢产量一举突破亿吨级别后，维持整体收支平衡所需的基础订单规模，也随之攀升到了一个极为恐怖的量级。
最戏剧性的是，刚收购完安赛乐集团，米塔尔集团还没缓过劲，次贷危机就席卷了全球。
这就好比什么呢？
一个人一口吃成胖子，结果发现闹灾荒了，而且还被医生告知患有脂肪肝、高血脂、高血压……
以往拉克希米·米塔尔能带领公司一次次渡过危机，一次次发展壮大，是因为敌意收购其他钢铁企业后，市场都留足了喘息时间。
但这一次，市场没有再眷顾拉克希米·米塔尔，他刚敌意收购完安赛乐集团，次贷危机就来了，不仅全球订单萎靡，敌意收购所产生的债务，更是让集团内部的资金链紧绷到随时会断裂的程度。
为了能让安赛乐米塔尔集团继续履行债务，不至于暴雷破产，身为债主的高盛集团、法巴银行等机构联合做局，试图通过二级资本市场来给安赛乐米塔尔集团输血。
还别说，这招确实管用，2009年的40亿美元股权融资，一次性就偿还了多笔高息债务。
另外，安赛乐米塔尔集团对高盛、法巴等债主的短期债务也尽数置换成中长期债务，资产负债表的大幅修复，也让全球机构不再担心安赛乐米塔尔集团资金链断裂。
按照高盛、法巴等机构制定的计划，安赛乐米塔尔集团会在2010年末，启动第二次大规模融资，把敌意收购安赛乐集团产生的200多亿欧元债务置换成20年超长期低息债务，用时间去换空间。
在妥善解决收购遗留的债务后，高盛和法巴等机构会用两年时间，持续推高安赛乐米塔尔集团股价，并会在股价相对高点，让安赛乐米塔尔集团第三次向市场融资，全额清偿高盛、法巴和空气产品公司等债主的中长期存量债务，让其抽身离场。
这轮操盘说白了，就是高盛集团、法巴银行等债主和安赛乐米塔尔集团的一次债务自救。
现如今，张扬突然下场唱空，彻底打乱了高盛集团、法巴银行等机构与安赛乐米塔尔集团制定的融资自救计划。
要知道，如果一家上市公司的股价处于下跌趋势，将很难通过监管机构的融资审核。
一般来说，企业在向市场融资之前，都会释放利好去推高股价，这样才能用最小的成本，融到最多的资金，也更容易让市场接受。
要是一家企业股价跌跌不休，还要进行融资，股民绝对第一个撂挑子，向监管机构表达不满。
也正因如此，全球各国证券监管机构都心照不宣地遵守着一条不成文的潜规则，那就是股价处于持续下跌通道的上市公司，再融资计划基本很难通过审批。
这也是为什么，大量上市公司在遭遇资金缺口、股价又同步走弱时，只能放弃公开募资，转而通过股权质押的方式，私下向金融机构换取资金。
“铃铃铃——”
桌面固定电话的铃声，吸引了拉克希米·米塔尔的注意。
他移开紧盯屏幕的目光，看向固定电话，并拿起听筒道：“你好。”
“叔叔是我。”
阿迪亚·米塔尔语气慌张，又连忙说道：“集团股价大跌超8%，joker他真要毁了安赛乐米塔尔！”
“8%？”
这个数字像一记重锤，砸在拉克希米·米塔尔心头。
他没想到仅几分钟过去，股价就形成了瀑布杀趋势。
“美股马上9%了，我们卢森堡资本市场更是下跌了10.4%。”
说到这，阿迪亚·米塔尔紧握拳头，他强压怒火道：“我严重怀疑这是华尔街给我们做的局，不然彭博社不会在这个节点采访joker。”
平息负面舆论的最好方式，就是回应后，再冷处理。
如果不回应，散户觉得上市公司心虚。
但要是回应后，再冷处理，让互联网的信息流覆盖负面舆论，事情就会慢慢翻篇。
拉克希米·米塔尔眉头紧锁，右手重新握住鼠标，点进高盛集团的交易终端去查看美股股价。
安赛乐米塔尔集团ADR的现报价格是42.29，跌幅为8.71%。
最让拉克希米·米塔尔揪心的不是股价，而是交流社区的评论，股民已经出现恐慌情绪。
[凯德·伍德]（法国）：股价大跌8%，马上9%，不会真让那个华国人说中，安赛乐米塔尔集团现在已经是强弩之末了吧？
[朱利安·海斯]（英国）：以前总说，如果你觉得欧洲经济不会复苏，就去做空安赛乐米塔尔集团，现在我真的有些动摇了，话说我们欧洲债务不会连环爆吧？
[川岛木子]（日本）：加油欧洲，加油安赛乐米塔尔集团，请把股价拉回下跌5%区间，我想离场！
[米切尔·哈特]（乌克兰）：现实省吃俭喝，股市重拳出击，没想到买了个亏钱玩意，操！
[卡斯皮安·索恩]（美国）：我错了joker先生，请再给我一次机会，我要改过自新，求你别再唱空！
股民情绪会直接影响股价走势，拉克希米·米塔尔不能放任抛压加大，他沉声道：“我立刻找高盛和法巴，你联系机构稳一下盘面，绝不能让股价进入下跌通道。”