他笑：‘不可能！新时代已开启！’“
老关轻叹一声：
“我那时管理着家族二十万积蓄，面对疯涨的深发展，同事劝我满仓。
我却在沪指1200点时悄然减仓至三成。
12月8日《熊猫日报》评论见报前夜，我已空仓八成。
次日暴跌，同事账户腰斩，而我保住了本金。
有人笑我踏空，我答：‘宁可少赚，不可大亏。’“
“您当时如何判断的？”
马胜身体前倾。
“非靠数据，而在人心。”
老关眼中泛起暖意，
“那日我去菜市场，卖鱼阿强边刮鳞边炫耀：‘关教授！我配资三倍炒深发展，三天赚了半年卖鱼钱！’
我问：‘若跌三成呢？’
他甩着鱼尾大笑：‘国家要搞改革，跌了有政策托底！’——当卖鱼佬用‘政策托底’谈投资，便是警钟。
小胜，你可记得15年沽灾前？
你侄女幼儿园老师荐股：‘关老，这次杠杆牛有望望队托底，不一样！’
回去后，我当即清仓所有创业板，转持国债逆回购。
而你……“
马胜苦笑低头：
“我贪恋最后30%涨幅，多持了两周，净值回撤18%。
那晚我蹲在阳台抽烟，想起您的话：‘当卖菜大娘用市梦率分析创业板，崩盘已在敲门。’“
“善。”
老关颔首，续水时茶香更浓，
“1994年年夏天，沪指跌至极点。
然后猛烈反弹。
我同一个科室的李老师，小时候他还抱过你，你不知道他竟然大着胆子，抵押祖宅房产加五倍杠杆抄底。
我劝他：‘老李，留得青山在。’
他笑我保守。
政策利好兑现反弹后，他盈利翻倍，得意洋洋，可单日暴跌7%，他爆仓离场。
那晚他在我家喝闷酒：‘景山，你说得对，投资不是赌博。’
自那日起，我立下铁律：永不负债投资。”
2007年国庆，我去北京路买眼镜。
眼镜店老板边验光边荐股：‘关老师，买中信证券！我表弟在营业部，说国庆后必破六千点！’
我问：‘您懂券商财报吗？’
他挥手：‘看啥财报！现在开户送电饭煲……'
我当即减仓三成。
小胜，当理发师边剪发边分析KDJ，当幼儿园家长群刷屏‘打新攻略’，当广场舞大妈用养老金炒可转债——市场已到‘新手接盘’阶段。“
他望向窗外暮色：
“2021年初，你团队庆功宴上有人喊：‘A股永动机启动了！’你当时笑而不语，我知你心已警觉。
所以，市场最危险时，恰是人人言‘风险已定价’之日。
恐惧是安全阀。
当媒体高呼‘慢牛格局已定’，当券商研报集体唱多——请摸摸自己心跳：是否也少了那份对市场的敬畏？”
听老老关一讲李老师，马胜想到了什么，就感叹道：
“15年我们产品也用了结构化配资，爆仓前夜，风控同事抱着电脑发抖……“
“小胜，记住：在投资里，活得久比跑得快重要。“
老关将茶渣滗入陶盂，
“我书房挂了幅字：‘宁可错过，不可过错’。
1990年认购证风波，多少人倾家荡产？2001年国有股减持，多少券商营业部挤满跳楼未遂的股民？
杠杆如鸦片，初尝飘然，终噬骨髓。
我三十四年投资，最大回撤不过28%，靠的不是神准，是敬畏。”
他起身从书架取下泛黄笔记本，纸页已脆。
“你看——1990.12.19，上交所开业日，投入10000元。
宗旨：用闲钱投资，与伟大企业共成长。”
指尖抚过墨迹，
“1998年重仓格力时，同行笑我：‘关老师，格力市盈率30倍，太贵！’
我答：‘你们看报表，格力现金流充沛，渠道掌控力强，董明珠说话算数。’
果然，2000年后格力成为空调霸主，使我炒股至今，最得意的作品吧！”
马胜站起来，一边递烟，一边说道。
老关接过烟，点燃之后抽了一口：“小胜，投资如品茶——初尝苦涩，回甘悠长。
我持有格力十五年，复利的力量远胜追涨杀跌。”
“可如今满屏都是‘颠覆式创新’‘生态闭环’……“
马胜点点头，笑着答道。
“妙啊！”
马胜又点了点头：
“叔，您常说‘懂才投’，可如何界定‘懂’？”
“问得好！”
老关笑着说道。
“我像你们这么大的时候，1999年‘5·19行情’，有分析师激情演讲：‘市盈率已死！要看用户增速！’
散场时我问他：‘若公司十年不盈利，价值何在？’
他嗤笑：‘您还活在工业时代！当时我就觉得，我需要，我活在一个公司需要赚钱的世界，这样哪怕股票回撤了，我也不担心。
因为有大额度的股票分红？’“
他转向马胜，语气放缓，
“小胜，你泡这普洱，可知它产自勐海哪座山？
经几道发酵？
若不知，敢不敢用全家积蓄囤货？
投资亦然——若需博士学历才能懂的逻辑，宁可错过。
我投资哲学有三：一曰守拙，二曰守时，三曰守心。“
“守拙是择简弃繁，如选荔枝——皮薄肉厚核小即佳，何须研究基因序列？
守时是尊重周期，春种秋收，冬藏夏长，强求不得。
守心是持守本心，市场喧嚣时，常问自己：我买的是企业，还是击鼓传花的筹码？”
马胜叹了一口气说道：
“去年我跟风投了元宇宙项目，连技术白皮书都读不懂……“
老关一听元宇宙，就笑着打住：“无妨，吃一堑长一智。”
“马胜深吸一口气：
“叔，我明白了。
投资修的是心，看的是骨，可面对客户赎回压力……“