小马哥夹起一片毛肚，在红汤里熟练地七上八下涮了涮，
毛肚瞬间变得卷曲，他放入口中咀嚼着，脸上露出满足的神情，
随后放下筷子，端起茶杯，喝了一口：
“总算吃饱了舒坦！
你们知道吗？
时隔27年，国内的《价格法》重新修订了！”
张莉正在攻读法律研究生，因此很在意今年新出的各种法案，
“有什么影响吗？小马哥！”
小马哥笑了笑，
“可别小瞧这事儿，它对咱们现在的经济和股市影响可大了，
是目前人工牛市的重要加码，也是经济周期调节的关键依托。
想当年，价格改革可是奠定了现在市场经济的基础，这次《价格法》修订，基本就是给反内卷上了一层法律保障。”
张莉一边将虾滑小心翼翼地放入清汤锅中，一边好奇地问道：
“小马哥，这《价格法》修订和反内卷有啥关系呀？怎么还成牛市的重要因素了？”
小马哥笑着解释道：
“你想啊，只要反内卷继续深入推进，这轮牛市就还有向前的动力。
这轮牛市其实就爆发自反内卷的提出。
之前我还以为主要是针对关税之下的去缠，现在看来不是。
在反内卷的影响下，A股市场有个有趣的现象，
创业板近一个月才涨了13.37%，
可涨得最差的大宗商品，像纯碱都接近涨了15%，更别说焦煤、多晶硅了，单月最高涨幅都超过50%。
这都是因为反内卷下工业原料减产，带来了价格预期。
而它的核心是推高PPI。”
司机沈大叔问道：
“PPI是什么呀？”
小马哥耐心地回答：
“PPI就是工业出厂价格，它更多反映着企业生产成本。
目前PPI已经连续32个月负增长了。
现在通过人为提高原材料价格来扭转它，
这就是供给侧改革的经济手段。
以往经济调节一般都是针对需求侧，像咱们平时看到的刺激需求。
所以啊，肉眼可见下个月经济指标会转好。
要是再配合货币政策有相关动作，加上美联储降息确定性上升，这些都成了目前的牛市预期。”
沈大叔往碗里夹了些涮好的羊肉，边吃边问：
“小马哥，听起来挺复杂的。
那要是PPI推高了，CPI没跟上会咋样呢？”
小马哥说道：
“如果PPI的推高不能匹配接下来CPI的逐步上升，就相当于企业成本上升了，但没办法传导到消费品价格上，
那企业利润就会受到限制。
这也是目前股票分析说市场是结构性行情的宏观原因。
所以现在的价格改革，不准低价倾销，
不准利用之前刺激CPI的融资成本降息让大企业去排挤和独占市场，也不准平台利用算法和数据对客群搞价格针对，
这些其实就可以看作是PPI未来向CPI有效传导的一个保障。
要是这一套链路有效，基本可以确定咱们的反内卷不是简单的去产能，
而是在引导经济走向补库存。
周期补库存对于股市来说意义重大，
不懂的可以去看看咱们的前瞻板。
立法级别的保障，后面真正对应的应该是打破目前的通缩。
利用CPI和PPI的剪刀差变化，应该能提前观测到反内卷整个调控链路的运作效果。
目前最新6月的数据显示，这剪刀差是3.7，为24年以来最大差值。
所以从宏观上看，市场还没到过热的程度，还有估值修复的空间。”
众人听了，都若有所思地点点头。
这时，张莉笑着说道：
“哎呀，没想到吃个火锅还能学到这么多财经知识。
不过小马哥，聊完宏观经济，咱们聊聊投资策略呗。
最近我听说了一个红利加小微盘的杠铃策略，
你们觉得这策略咋样？”
马修接过话茬：
“我也听说了，好像过去几年这策略表现还挺好的，就是不知道未来还会不会有效。”
这时，一直静静听着的刘平也说道：
“是啊，我也有点好奇，这策略要是失效了可咋办。”
小胖王涛挠挠头：
“啥是杠铃策略啊？我咋没听过。”
小马哥笑着解释：
“杠铃策略简单说，就是把资金分配在两个极端的资产上，
在咱们说的这个策略里，就是一部分投高股息的股票，
一部分投小微盘股票。
就像OVTF的张一珍说的，用中证红利全收益指数和中证2000全收益指数，
假设每年以50%加50%的比例持有，看看表现如何。”
刘平点点头：
“嗯，这个策略确实值得研究。
我看关老师做过历史回测，从2016年到2025年7月15日，万德全A指数那么多年的年化收益只有0.92%。
说实话，A股这近10年表现真不咋样，都没跑赢货币基金。
但要是采用最简单的杠铃策略，同期年化收益能达到3.37%，超额2.46%呢。而且在2023年、2024年，甚至2021年，
杠铃策略相比万德全A每年都有10个点以上的超额收益。
在2022年那波大熊市中，也不过下跌了7.2%。
这也是为什么这几年杠铃策略有那么多拥趸。”
小胖子问道：
“听起来不错啊，那这策略有啥缺点不？”
小马哥夹起一块豆皮，放入锅中，说道：
“当然有。这策略不是全能的，在蓝筹大牛市的2017年，以及2019年、2020年的核心资产牛市中，它都是跑输的。
毕竟这策略是暴露在小盘和价值因子上，
当市场倾向于大盘成长、大盘高质量的时候，它就跑输了。”
刘平接着说：
“对，而且这还只是最基础版的回测。
后来张一珍又做了个增强版的。
她假设每年能在中证2000全收益指数上再获得5个百分点的超额收益，
这就是所谓的杠铃增强策略。
结果从2016年到计算截止日期，几何平均收益是5.9%，相比万德全A产生了4.98个百分点的超额收益。
但即便这样，在2017年、2019年和2020年还是跑不赢万德全A指数。”
小胖王涛有点着急地问：
“那咋整啊？难道就没办法优化了？”
小马哥笑了笑，说道：
“还有呢。这两年港股高股息策略特别红火，只考虑A股高股息不考虑港股高股息不太公允。
但很难找到一个能囊括A股和港股高股息股的指数，
中证指数公司虽然有不少沪港深开头的指数，
但没发相关红利指数。
她就找了沪港深红利低波指数勉强替代测算。
结果年化收益能进一步提高到7.13%，
有6.2个百分点的超额收益。
可还是在2017年、2019年、2020年跑输万德全A。
可见，杠铃策略有它适应的市场风格，也有不适应的，无论怎么优化，这点很难改变。”
马修点点头：
“确实，没有哪个策略能在所有市场环境下都表现好。
但如果作为底仓策略，这杠铃策略还是有可取之处吧？”
小马哥赞同地说：