老大聂华恍然大悟：“哦，我明白了，债券市场价格和收益率会决定新债券票面利率。”
叶回舟笑着说：
“对咯。现在咱再来讲讲美债。
市面上对美债分析不少，什么短债看通胀和货币政策，长债看经济预期，我跟你们说，这些都不准确。
现在老美长债利率4.3%朝上，难道能说老美未来经济增速就一定超过4.3%？
扯淡嘛。
还有那些营销号天天喊美债36万亿还不起要暴雷，都是标题党。
其实美债不存在实质性违约风险，为啥呢？
因为美债用美元还，美元是美联储印的。
真到美联储印钞还债那步，引发的问题可比美债违约严重多了，美元可能会崩盘。”
杨晨又问：“那今年老美还款压力到底啥情况啊？”
叶回舟拿起桌上的餐巾擦了擦嘴，说道：“今年老美还款压力那是相当大，主要集中在上半年。
1月到6月，老美累计要偿还国债金额6万多亿美元，差不多45万亿RMB，比我国国债限额总额都高。
老美财政部一般会提前进行借新还旧操作，所以这段时间正是大规模发行新债券填补旧债券的时候。”
老大聂华追问道：“那美债价格为啥下跌呢？”
叶回舟神色严肃地分析道：
“从第一性原理看，决定债券价格本质因素就是买卖。
买多价格涨，收益率跌；卖多价格跌，收益率涨。
现在美债价格下跌，说明有人在卖。
至于谁在卖，猜测很多，有人说是东大，有人说是小日子农协投资爆仓，还有人说是对冲基金加杠杆爆仓。
反正现在美债卖方力量强于买方，而且还伴随着美元指数大幅下跌。
而美元指数是美元相对于其他一堆国家货币汇率的综合指标，下跌就意味着美元贬值，也就是美元被兑换成其他国家货币。”
杨晨挠挠头，想了想说：“这两件事有啥联系呢？”
叶回舟耐心解释道：
“美债收益率上升，美债价格下降，美债被抛售；
美元指数下跌，美元被兑换成其他国家货币，美元也被抛售。
所以现在美债交易逻辑就是投资人卖出美债换美元，再卖出美元换其他国家货币。
就拿欧元举例，欧元对美元升值，说明有人抛售美元换欧元，可欧洲区主要国家国债收益率，德国才2.5%左右，意大利最高也就3.6%。
一堆人放着美债4.3%的收益率不要，卖美债换美元，再换欧元去买收益率更低的欧元区国债，这完全颠覆了传统美元潮汐框架。”
老大聂华皱着眉头，思索着说：
“传统美元潮汐框架是老美经济差时降息，引导国债收益率降低，美元流出。
而经济过热通胀时加息，引导美债收益率升高，美元回流。
这次为啥不一样呢？”
叶回舟端起茶杯，喝了一口，缓缓说道：
“这次不一样就在于，老美无风险收益率还高于其他国家，美元却大规模流出。
这就不单纯是金融收益率考量了，而是出于政治不信任或者避险考量。
那资金撤出老美，到底不信任啥，规避啥风险呢？
从避险角度，债券避险一般就两种。
一是怕债券价格继续跌，二是怕发债主体还不了钱，对美债来说，还得加上美元未来贬值幅度可能超过美债收益率。
从不信任角度想，就是老美可能找理由单独扣押某些投资人持有的美债不还钱。”
杨晨疑惑地问：“那美债到底会不会违约啊？”
叶回舟肯定地说：“6月下旬，我估计美债不会违约。”
“为什么，难道他最终想发动战争！”老三杨晨问道。
叶回舟答道：“发动战争只是他，别无选择，但凡就有一点选择，他不会的！
我这几天仔细想了一下。
得出一个结论！
就是，美联储是美债最后一道防火墙，没人买美债的时候，美联储会包圆。
通过大量扫货压低美债收益率，这就是QE量化宽松政策。
所以老董想让美联储尽快降息，释放美元买美债，降低发债利率；鲍威尔担心老董加关税引起通胀，降息会火上浇油。
他们争的不是美联储能不能兜底，而是现阶段能不能降利息。
老美只有在新发国债没人买，借新还旧闭环无法完成时才会违约，但美联储会扮演最终借款人角色，出来买国债填窟窿吧！”
杨晨紧接着问：“那美联储兜底就万事大吉了？”
叶回舟摇摇头，说道：“当然不是。如果是其他国家央行或金融机构买美债，用的是存量美元，市场上美元总量不变。
但美联储出手兜底就是印钞，印钞借给老美政府，政府花出去，市场上美元就多了，美元就会贬值。
这就推导到美债被抛售的第二个原因，美元贬值。
所以啊，美债不会实质性违约，因为美联储可以印钞还债，但印钞会导致通胀，通胀预期又会让美债下跌，收益率上涨。
不过，正常情况下，通胀预期会让资金从美债流入美股，可老董关税和倒置把经济干衰退了，美股、商品都去不了，资金只能远离美元资产，兑换成其他国家货币。
这就是本轮美债收益率暴涨、价格下跌的核心逻辑之一。”
杨晨感叹道：“这世界经济局势，经济局势可真复杂啊！尤其是那边搞百日维新，搞得全世界一片骂声，却不知道他可是背着360，000亿债呀！
可能随时要，崩塌啊！”
叶回舟笑着说：“是啊，而且比起美债，更大的问题是美元。
老董发动myz降低老美利差，削弱了各国获得美元的能力，这就削弱了美元作为国际贸易结算和储备货币的能力。
另外，美债市场承压，美联储迟早得下场放水，一旦开动印钞机搞量化宽松，美债可能不崩，但美元会崩。”
他们都知道在大学期间，老董第一任期遇口罩撒钱推升通胀，老登任期政府开支定向放水继续推升，老董新一任期myz又强化通胀。
最后为解决美债问题，美联储还得无限制印钞推升通胀。
老美这几年可真是把作死手法都用遍了，后面美元爆炸带来的后果，简直不敢想啊想
左手经济衰退，右手通货膨胀，妥妥的滞胀状态。
在这种情况下，海外国家更好的应对方式就是换汇出境，避免美元资产贬值损失。
这时，服务员端着热气腾腾的麻辣子鸡走了过来，说道：“三位，麻辣子鸡来咯，请慢用！”
叶回舟笑着说：“先不说这些了，咱先吃，边吃边聊！”
于是，三人拿起筷子，开始品尝美味了！