“按照我的设想，最严重的情况是，缺口超过30%，金价会迅速上涨50%到100%。
随后，老美一旦干预，又会急速暴跌20%到30%，缺口超总储备三分之一，这可就动摇美元信用根基了！
然后全球央行会紧急增持黄金，参考去年央行购金占全球需求30%的规模。
要是购金比例飙升到50%甚至更高。
金价可能就会突破5000美元每盎司，比特币等替代资产也会同步暴涨。
金价大涨以后，美国可能会抛售部分剩余储备来填补赤字，按世界黄金协会的模型，每抛售1%的储备，将导致金价下跌2.5%到3.8%。
要是抛售10%，那么金价可能会从高位回落到3500美元以下。
以上推演是基于当前流出的市场公开信息，咱们还得继续关注这一事件的进展，以便及时做出合理的投资决策。”
老关揉了揉太阳穴：
“小叶你说的假设还有可能成真，但说的我都头疼了，哈哈哈。
这黄金市场，真是牵一发而动全身啊。”
叶回舟接着又说：
“但是如果实物黄金的市场出现供应紧张的迹象，你想啊，要是你是多头，就像担心银行出问题会要求取出存款一样。
黄金期货的多头肯定会要求交割实物黄金。
现在就正在发生这样的情况，目前要求实物交割的黄金量大幅提高。
为了应付黄金交割，全球最大的黄金期货交易所，也就是纽约的comex交易所的黄金库存不得不大量提高，这也造成了伦敦黄金现货的库存大幅降低。
而且几乎可以肯定，西方可用于期货结算的实物黄金是不够的。”
小胖子王涛好奇地问：
“为啥不够呢？”
叶回舟解释道：
“有三个原因。
一是华尔街的贪婪让纸黄金和实物黄金的比例高得离谱。
二是大毛和二毛的冲突战争以后，包括我国在内的发展z国家，尤其是东方国家，一直在囤黄金。
当然以前大家乐意把黄金存在伦敦，现在很多国家都把黄金部分或者全部运回国内了。
那么，西方国家这边的黄金应该是少了。
最后，理论上来说，发展中国家运回国的黄金仍可借给西方国家银行用于履行黄金交割义务。
但是各国央行越来越不愿意出借持有的黄金，新兴市场国家的银行不想把黄金重新回到刚刚取出的体系中。
而发达市场国家的银行原本可能依赖的就是已被运回国的抵押黄金。
所以不管出于何种原因，对黄金的需求不断增加，而黄金的租赁利率，类似于回购利率，大幅飙升，也就是说越来越没人愿意借黄金啦。”
这时，老关转头看向小胖子王涛，话题一转：
“上周早会我们聊到A股的两个平行宇宙，就是低波动率和高波动率的世界。
我发现黄金更是活动率的世界，在一个回报型的市场，波动率会相对比较低。
但是在一个价值相对贫瘠的市场中，波动率就会呈现出比较高的状态，这是非常符合常理的。”
小胖子王涛歪着头：
“为啥会这样呢？”
老关耐心解释：
“因为一个回报型的市场仅靠持有资产就可以获得收益。
而在一个融资型的市场，要获取收益就只能靠从交易对手那里获取。
但是这种暗黑的氛围无法吸引参与者，必须要加上一些喜剧色彩和很多戏剧性。
比如说炒谐音梗、炒数字、分销、炒各种概念，而且动不动就一飞冲天，展现出非常高的赚钱效应。
这种状态就非常类似于爱妃神剧，玩过犹豫游戏的人可以品味一下，感觉像不像，我个人觉得很像。”
叶回舟在一旁点头：
“确实，在一个融资市场中，很多规则是服务于高波动的，也就是说这些规则的设定本身就会导致高波动，以此来增加市场的吸引力。
比如说涨跌停板设置、缺乏对冲工具、不太充分的信息披露，以及只能从外网回流的各种小道消息等等。
所以说做国际黄金，确实相对于还是公平的。
反过来，在一个回报型的市场，首先因为持有资产本身就会带来收益，其次投资者对于回报率会有一个大致的预期。
所以资金很难配合信息流把市场朝着一个方向猛推，因此波动率就自然比较低。”
老关接着说：
“在这两个性质完全不同的市场中，投资的思路是截然不同的。
在一个回报型的市场中，当一条新增信息过来时，针对这个信息本身去分析逻辑的变化很重要。
但是在一个博弈的高波动市场中，当一条新增信息过来时，评价是否会有新的接盘者到来才是最重要的。
简单点说，往往信息看起来越正面，吸引的关注越多，看多的音量越大，反而距离顶部越近。
举个最新的例子，就像前天也就是周一，周一全网猜测后脑勺，不管这些后脑勺属于谁，这个座谈会的级别已经摆在那里了，还能更高吗？
如果不能，下一批换谁来继续往上推呢？
我看到很多分析者把这场座谈会和2018年11月的那一场相比，在我看来，从博弈的角度。
这两场最大的不同，就是一场是在股市下跌很久且下跌很多以后开的，另一场是在相关板块大幅上涨以后才开的。”
老关补充道：
“但是所谓的回报型和融资型，或者说博弈型的市场，并没有绝对的界限，它们之间存在着一个巨大的灰色过渡地带。
一个回报型的市场如果涨得太高，就会因为潜在回报率的降低，而蜕变成一个融资型或者博弈性的市场，波动率也会在这个过程中不断上行。
1月18号我们早会的时候，我讲了美股科技股泡沫的时候，聊到过纳斯达克指数在最后阶段的暴涨，它就是一个典型案例。
而一个融资型的市场，由于一些基本面的深刻变化，也会转变成一个回报型的市场。
在这个过程中，会看到波动率的下降以及年化回报率的提升。
在一波主题性质的炒作结束以后，绝大部分的个股会随着潮水的退去而回落，很多会回到原点甚至创出新低。
但是基本面发生好转或者真正受益的个股，会呈现出更强的走势，回调幅度较小或者横盘震荡，体现出波动率下降的特征。”