叶回舟要继续解释道：
“如果大饼可以用来做质押，可以用来做托管。
那么左脚踩右脚不停的循环，等于增加了一层金融信用，从风险资产现在变到了主流资产之一。
还有就是在老美的参议院银行委员会下专门新设了一个数字资产委员会。
并且把俄亥俄州的议员lumis。
他曾经就提出过建立加密资产的国家储备的议案。
按照他当时的计算，要购买100万枚大饼。
当时的市价计算要花900亿美。
那现在他成为了这个数字资产委员会的主席，那市场上面，是否会继续推行老美国家储备值得期待呢！”
关景山听完点点头，“近期从金融市场的直接反应就告诉我，一定有问题！
再说华尔街的大佬，那个超级大胖子道格拉斯昨天刚刚接受采访。
他说啊，现在美股面临的高估值的风险。
建议广大投资者要分散投资到跟美元不相关的资产，黄金和大饼。”
小胖子王涛问道：“那个道格拉斯不是，埃里克的叔叔吗？！
好像埃里克先生提到过他叔叔，很讨厌大饼啊！”
叶回舟接住话题：“呵呵，人是会变的，我也看过他这个访问。
王涛没听错啊！
按照我鬼佬姐夫分析，在华尔街那里，大饼现在的地位跟黄金完全一致了。
大饼现在，完全进入了主流资产配置之中。
大家知道这一轮从去年11月以来，大饼的牛市就是机构推动，包括微策略，包括大饼的ETF整个带动了这轮牛市。
那么随着道格拉斯基金这样更多的私募基金公募基金，甚至美国大学基金、社保基金进入到市场这轮牛市有望持续了！”
“那，加密货币有可能迎来一轮牛市，那抽水抽的就是老美股票市场，岂不是要跌了！”
肥老板问道。
“呵呵，此消彼长，但是”叶回舟一边散的烟一边解释，
“股票市场的回报呢！
我们就拿老美股票市场来说吧！
他的体量太大了，是老美的根基，像什么s保，医疗基金等等等，上至总统下至老百姓都知道。
一旦他们的股市不行了，那就是天崩地裂了！
所以，加密货币现在还成为不了太大的载体，不过以后技术先进了，就难说了！”
“那又是，美国股市突然崩了呗！”肥老板问道。
叶回舟摇摇头，“从长期看是，现在的老美股票市场由两个东西决定的。
只要这两个东西还存在，老美的社会就能继续保持稳定。”
“哦，你说说拿两个东西！”肥老板好奇的问道。
“首先呢！
是全要素生产率。
当全要素生产率提升的时候，那股票市场的年化回报会相应提升。
在一个5到10年的周期，甚至更长的时间段内，整个市场整体上会表现为一种低波动高回报的最佳状态。
那么当全要素生产率停滞，甚至是下滑的时候呢！
股票市场的回报，它就需要靠另外一个东西来提供了！”
“那就是什么？”小胖子也好奇的问。
叶回舟笑着答复：
“就是宏观杠杆率的提升。
我用大白话解释，就是说大家要加杠杆啊！
或者是说债务要累积。
而这个时候呢，市场通常会呈现出一种高波动高回报的特征。
但是呢！
如果是靠积累债务获取回报啊，那么从常识来讲，欠债总是要还的。
所以呢！
行情不管走的多高，最后通常也会像西西福斯的石头那样，从山顶再次滚回山脚。
那如果在一个很长的时间周期内，既没有全要素生产率的提升，也没有债务的累积。
那么行情就会呈现高波动低回报的状态。”
老关在一边点点头，对着小王涛他们解释道：
“小叶讲的很不错，至于整体上为什么要高波动，因为总是有人要吃饭的，嘿嘿嘿！”
叶回舟笑着点点头，“那么我们用上面的框架来看一下美股，美股当前的情形呢！
就是宏观杠杆率企稳，但是预期劳动生产率将会上行。
在这样的状况下呢，长期看啊将会出现一种低波动、高回报的特征。
但是呢！
我们需要关注的点在于啊！
第一，就是劳动生产率是不是会像预期那样上行。
也就是说AI技术的应用和扩散！”
“那对于劳动生产率的实际影响究竟会怎么样啊？”马修看样子是想研究，他就问道。
叶回舟想了两秒钟说道：“那如果说并没有达到预期，那美股肯定会双杀的。
第二点呢！
就是美国的宏观杠杆率是不是会往下掉。
如果高利率抑制私人部门加杠杆的同时呢，老董上任以后啊！
使得财政支出出现了明显下滑，那么肯定会对美股造成冲击。
然后，我们再用这个框架来看咱们的A股啊！
大a的全要素生产率呢，我们今天不多讨论，我们就单说杠杆。
杠杆率呢！
等于每个部门的债务去除以民营GDP。
看数据啊！
现在的居民部门加杠杆呢！
是从2009年前后一直加到2020年啊，从18%左右加到62%。
企业部门加杠杆有三波，分别是09到10年、12年到16年，还有就是2020年。
那地方政府加杠杆也有三波，分别是09到10年、13到14年，还有2020年。
那我们发现这三个部门共同加杠杆的几个阶段，包括09到10年，13到14年，还有2020年了。
都产生或者是孕育了好的行情。
同时我们需要注意到的是，私人部门加杠杆。
它有个特点，就是信贷创造储蓄创造流动性，然后呢带动资产价格上涨，再带动更多的信贷。”
马修肯定的点点头，“因为资产价格上涨意味着抵押品价值的上升，银行会更加容易放贷是吗？”
小胖子王涛嘿嘿一笑，“那么这样左脚踩右脚踩岂不上天了吗！”
叶回舟很满意自己的操盘手想问题：“哈哈哈，上天形成一种典型的正反馈循环。
那么这就是高波动高回报的行情的来源。