“没错。虽然我作为杠铃策略的支持者，
看到这些回测结果也有点失望，
本以为加上超额收益和港股能有所改变，
但后来也释然了。一个策略有优胜期就会有低迷期。
关键是要明白低迷的来源，看自己能不能接受。我觉得红利加小微盘作为底仓策略还是不错的。”
张莉好奇地问：
“为啥呀？就算未来大盘成长或科技成长策略崛起，
你还是觉得这策略适合做底仓？”
小马哥认真地解释道：
“核心在于，虽然我们希望A股越来越好，进入长期牛市，
但作为稳健投资者，不能把所有资产配置假设都放在A股会有长期慢牛上，
得考虑最坏的情况。要是A股未来十年还像过去十年一样，
年化收益微薄，那底仓策略就很关键。
红利加小微盘在这种情况下就是个很好的保底策略。
先说说红利这头，红利策略本质上是价值投资、翻转投资。
红利指数以股息率筛选股票，股票上涨股息率下降就可能被调出，股票下跌股息率上升可能被调入，一直是在高抛低吸。
这策略天生不适合成长行情，因为成长行情有动量因子，
像美股的big seven，公司市值越来越大。
但A股大多时候涨得厉害后又会掉下来，红利策略应对这种市场环境能有不错表现，是对悲观情况的好对冲。”
刘平若有所思地说：
“嗯，有道理。那小盘股呢，为啥也适合？”
小马哥接着说：
“小盘股这块，市场曾认为小盘股天生有超额收益。
像西盖老先生《股市长线法宝》第六版里提到，
尤金·法玛推出法玛三因子模型后，
市场普遍觉得小盘股有超额收益，大卫·布斯靠小盘股起家。
但书里也引用研究说，剔除1975-1983年，
长期来看小盘股相比标普500指数没有超额收益。
不过当小盘因子叠加价值因子后，魅力无穷。
就像小盘价值股长期表现很好，
哪怕在过去十几年价值流派在美股不咋地，
大盘成长股占优的时候，小盘价值股和大盘成长股差距也没那么大，
不像大盘价值股输得那么惨。
而且在A股环境下，小微盘的指数增强基金或主动量化基金，
用大量因子选出靠谱小盘股。
为啥小微盘过去几年容易赚超额收益？
因为很多股民喜欢买小盘股，觉得涨得快，
但大多股民是韭菜，量化基金割的就是这些韭菜。
只要A股还是散户主导市场，
小微盘量化基金的超额收益就会不俗。”
小胖王涛眼睛一亮：
“这么说，买小微盘基金就像在渔场捞鱼，能捞到阿尔法收益？”
小马哥笑着说：
“对呀，哪怕贝塔收益为零，只要每年能捞到阿尔法收益就值了。
很多优秀公募量化基金一年超额能做到10个点，
要是贝塔上还能赚点，那就更赚了。
所以哪怕A股不出现长期慢牛，
红利加小微盘策略依然可能产生可观收益，作为底仓没问题。
当然，做基金配置还可以采用核心加策略，把杠铃策略作为核心，再根据对市场判断，
放些大盘成长、大盘科技或港股科技之类的作为卫星仓位，
增强进攻性。”
众人听了小马哥的分析，都纷纷点头表示认同，随着时间的推移，话题越发深入，大家也更加兴致勃勃。
张莉一边往碗里舀着热汤，一边说道：
“小马哥，你这么一分析，我对杠铃策略确实更有信心了。
但具体到实际操作，怎么选合适的红利股和小微盘基金呢？”
小马哥思考了一下，说道：
“选红利股的话，首先得看公司的股息率是不是稳定且较高。
一般来说，那些业绩稳定、现金流充沛的公司更容易有稳定的高股息。
像一些传统的消费行业龙头，它们的产品需求稳定，盈利能力强，
就有能力给股东高额分红。
而且，要关注公司的分红政策，
看看是不是有长期稳定分红的意愿和历史记录。”
刘平接着问：
“那小微盘基金呢？感觉市场上好多，咋筛选啊？”
小马哥夹起一个丸子，吹了吹，放入口中，然后说道：
“选小微盘基金，要先看基金公司的实力和口碑。
一些大型的、有良好业绩记录的基金公司，往往在投研团队和资源上更有优势，
能更好地挖掘小微盘股票的潜力。
再就是看基金经理，了解他的投资风格和过往业绩，特别是在小微盘投资领域的表现。
另外，要关注基金的持仓情况，
看看是不是真正聚焦小微盘，有没有过度集中在某些特定行业或个股上，
分散投资能降低风险。”
小胖王涛挠挠头，问道：
“小马哥，你说要是市场风格突然转变，比如一下子从偏向小盘价值变成大盘成长了，
那这杠铃策略的底仓会不会亏很多啊？”
小马哥笑着安慰道：
“王涛，这就是为啥咱们把它作为底仓策略，而不是全仓押注。
虽然在市场风格不匹配的时候，杠铃策略可能跑输，但它本身就是为了在各种市场环境下都能有相对稳定的表现。
就算市场转向大盘成长，咱们还有仓位去把握机会。
而且从长期来看，市场风格是会轮动的，小盘价值也会有表现的时候。”
马修也说道：
“没错，投资就是要平衡风险和收益。
杠铃策略能在市场不好的时候给我们兜底，
在合适的时候也能带来不错的收益，再配合仓位灵活调整，还是挺靠谱的。”
这时，张莉又想到一个问题：
“小马哥，那宏观经济政策对这杠铃策略影响大不大呀？
比如说利率调整、财政政策这些。”
小马哥喝了口茶，说道：
“影响还是挺大的。利率调整对红利股影响明显，
如果利率下降，投资者对高股息资产的需求可能增加，因为相对固定收益产品，红利股的吸引力会上升，
可能推动红利股价格上涨。
对于小微盘股来说，宽松的财政政策可能为小微企业带来更多发展机会，
促进它们业绩增长，从而利好小微盘基金。
但如果政策转向紧缩，可能就会有相反的影响。
所以咱们得时刻关注宏观经济政策的变化，适时调整投资策略。”
美女张莉感叹地说：
“感觉关注宏观政策好难啊，信息那么多，咋判断政策对市场的影响呢？”
小马哥笑着说：
“这确实需要一些经验和分析能力。
平时可以多关注权威财经媒体、政府发布的经济数据和政策解读。
而且，不同政策对不同行业和板块影响不一样，
要具体问题具体分析。
比如，扶持新兴产业的政策可能对大盘成长股有利，
而刺激消费的政策可能对一些红利型的消费股更有好处。
咱们得慢慢积累经验，多学习多交流，嘿嘿嘿！”